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韵达入股德邦 找到蓝海还是下一个红海?

文|陶冶 日期: 2020-07-06 浏览次数: 26

2020 年 5 月 24 日, 韵 达 股 份 (002120.SZ)斥资6.14亿元联姻德邦股 份(603056.SH),成为德邦第二大股东, 其扩充快运业务条线的野心凸显。 

得益于阿里快递业战略布局的实 施,韵达股份4月29日公布的年报中 显示,阿里巴巴已经成为韵达股份股东 之一,持股2%,韵达股份成为阿里物 流版图最后的拼图之一。 

从经营层面来看,2019年韵达快 递完成快递量100.3亿票,同比增长 43.6%,远超行业 25.3% 的平均增速。 而2020年一季度,由于受到疫情影响, 通达系等非直营快递公司无法较快实现 复工,业绩受到一定影响。但尽管如此, 韵达股份2020年一季度仍完成19.1亿 票,同比增长7.1%。 

自2016年7月1日成功上市以来, 韵达股份发展势头强劲。截至2019年, 韵达自营枢纽运转中心59个,末端网 点达2.7万个,多年默默积累成就了韵 达超过15%的市占率,实力与“通 达系”大哥中通不相上下, 其余申通、圆通、百世汇 通则分列第3-5名。 

如此的业绩水平理 应获得业界认可,但适逢 物流乱局则是韵达的不幸 之处。 

中国物流行业 经历了数十年的高速发展,仍然面临没有合 理整合行业资源的现实问题, 国内物流公司竞争异常激烈。 我国物流行业目前是一个完 全竞争市场,置身其中的任 何一家公司都没有绝对的话 语权。 

乱世之下竞争者的一举一动势必关 乎成败,面对物流行业激烈的价格暗战 以及愈演愈烈的市场争夺行为,韵达能 否遗世而独立?此次入股德邦后两家在 业务条线又能否真正优势互补?


价格乱战 陷入“低价陷阱” 

据国家统计局数据,我国物流业 占 GDP 比重近年来在 10%-14% 左右, 而国内快递行业林林总总十数家,这 其中还不包括部分企业自有的运输部 门。仅仅一个产业被如此多的公司瓜 分,这相较于美、日等国来看确实竞 争过于激烈。 

以 美 国 来 看,UPS、 FedEX以及Amazon 自营物流等3-4家 就已经占据全国 85%以上的市场份 额,而日本的大和 运输、佐川急便、日 本邮政三大快递公司市 场占有率更是达到了 90%以上。而国内的顺丰+“通达系”6家合 计占比也仅仅是 70%。 

规模经济会带来更大的 优势,这是经济学下普遍的 认知。分散无序的物流市场 带来的必然是低端与低效, 甚至导致价格战等下下策竞争策略。 而一旦陷入价格战之中,企业势必压 缩成本,无暇投入研发,服务品质也 掣肘于低价泥潭无法得到提升,造成 双输的局面。

 2019年圆通、申通、韵达单票收 入分别为2.96元、3.11元、3.19元,单 票成本分别为2.64元、2.79元、2.83元, 单件毛利仅为0.32元、0.32元、0.36元。 可见成本已然降无可降,过往通过提高 管理效率、以规模降成本的方法可能正 处于边际效用递减的阶段了。 

但各家公司“价格战”力度仍然不 减,受制于疫情和市场竞争,第一季度 以来,“通达系”快递公司加大了降价 力度,抢占市场的同时也力求夺回因疫 情丢失掉的 1、2 月营收。韵达 3、4 月 单票收入分别为 2.53 元、2.14 元,环 比下降 20.69%、15.42%。受制于低价 陷阱,韵达 2020 年公司业务件量同比 增7.1%,但归母及扣非净利润同比均 减少40%以上,业内的价格战势必是 一大影响因素。

 不同于顺丰的业务定位,“四通一 达”平均的单票利润已然处于低位,单票成本几毛钱的差距可能仍能通过配送 中心提效、流程把控等工作进行优化, 但空间已然不大。就好比5个不会游泳 的人一同在水池中挣扎,如今市场比较 的不再是谁能成为最后一个沉入水底的 人,而是看谁先从这个低价陷阱的水池 找到无人占领的空间。


入股德邦寻求破局 理想≠现实 

对于快递行业来说,跨界过大寻找 自己的蓝海仿佛并不现实,很难想象一 个快递公司转型去卖电子消费品或者断 然杀入直播行业,但仍可以结合自身优 势不断丰富产品线,例如大件快运、同 城速达等,尽管这片海并不显得分外蓝。 除传统业务外,同顺丰丰食一样,跨界 到外卖递送也同样不失为一个拓宽产品 条线的选择。

2020年5月,韵达完成了对德邦 股份的投资入股,公告中声称双方将充 分发挥各自相关优势,在市场拓展、网 络优化等方面开展深度合作,共同提升 市场占有率,进一步凸显规模。 

结合德邦的快运业务,从而进一步 打开并占领市场,已然成为 韵达下一步的发展战略。德 邦股份主要从事大件运输业 务,在快递业务层面相对弱 势,多年来其快递业务市场 占有率处于较低水平;而韵 达股份大件运输网络、经验、 管理同样处于弱势,两方强强联合可能 不失为一段佳话,但现实与理想间可能 存在着巨大的鸿沟。 

首先,韵达并不是初涉快运业务, 2019年韵达为美化报表曾将其麾下快运业务主体远乾物流从上市体系中剥离。 韵达快运业务一直处于亏损状态,2018 年亏损 1.75 亿元,2019 年一季度继续 亏损0.34亿元,可见韵达在快运领域 走出的第一步并不顺利。而被寄予厚望 的德邦股份也受制于竞争更加激烈的快 运市场,德邦股份近些年来 快运业务的毛利率同样走低, 2019 年为 14.37%,较 2018 年减少了4.69个百分点。 

快运市场企业频频获得 大额资金,不仅仅德邦获得 了韵达的青睐,其主要竞争 对手安能物流同样获得大钲资本3亿美 元投资,同期顺丰快运也获得大额可转 债融资。大资本蜂拥而至,快运行业能 否成为韵达的蓝海?这将极大的考验韵 达中高层对两方资源整合的能力。

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