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仰望金山云的优刻得如何

文|本刊记者 孙栋 日期: 2021-03-26 浏览次数: 8

云计算行业是一个技术壁垒很高 的行业,需要长期的积累和产品打磨, 而在细分领域公有云、私有云和混合云 中,最具有商业前景的就是公有云。 

公有云中有着科创版第一股之称 的优刻得(688158.SH)以 70 元 / 股 的开盘价,在一年前登陆国内资本市场, 并一度站到了532亿的市值顶峰。然而, 如今优刻得仅有 168 亿市值,荣光不再。 

与之相对的是,在美国上市的可比 公司金山云(KC.O)市值却超过 110 亿美元(约合人民币 700 亿元),优刻 得到底遭遇了什么?背靠着中国移动的资本优势和业务扩展动能,优刻得还能 否再度回归高市值,并再创佳绩? 


股价、业绩双杀 

日前优刻得发布 2020 年 业 绩 预 告 称, 公司预计 2020 年度实 现归属于母公司所有者 的净利润 -3.2 亿到 -3.6 亿元,与上年同期相比,将 减少约 3.41 亿 -3.81 亿元 ;预计 2020 年度实现归属于母公司所有者的 扣除非经常性损益的净利润为 -3.4 亿到 -3.7 亿元,与上年同期相比,将减 少约 3.50 亿 -3.8 亿元。 

据其在公告中的解释来看, 净利润下降主要由于低毛 利的业务收入占比快速 提升导致的主营业务整 体毛利率下降 ; 价格下 调导致的主要产品或服 务毛利率下降 ;服务器的 升级换代使得一段时间内成 本叠加,及公司疫情期推出免费 云产品引流致使效益下降等原因。 

虽然有疫情等客观原因,但上市仅一年就业绩变脸,不得不引起投 资者的担忧。 

因此,优刻得的市值一跌再跌。 

优刻得曾在其招股说明书中介 绍,金山云和其同为中国公有云第二梯 队。金山云在纳斯达克上市交易后,市 值只经历了短暂的回调,而后一路凯 歌高唱,截至目前已达到 110 亿美元, 约折合人民币 700 亿元。 

两者的差别究竟在哪? 

金山云和优刻得的营业收入均主 要来自公有云服务,私有云、混合云及 其他服务占比较小,但两者总收入规模 差距较大。

从上表可以看出,金山云和优刻 得的营收差距在 2017 年仅有约 4 亿元, 而到了 2020 年前三季度,差距就拉大 到超过 30 亿元。 

金山云近年来的营收增长主要依 赖 CDN 内容加速服务,在线上游戏、 视频流以及其他线上娱乐方面业务较 多。而优刻得则在针对传统行业上的企 业服务业务上有较快增长。本质上两者 都是依赖销售利润率低的产品和服务, 来带动收入增长,这也为利润不佳埋下 了隐患。 

从盈利情况来看,优刻得是有着 “先发优势”的。2017-2019 年,优刻 得的归母净利润分别为 0.71 亿元、0.77 亿元、0.21 亿元,而同期的金山云则 为 -7.14 亿 元、-10.06 亿 元、-11.11 亿元。但进入 2020 年以后,优刻得的 利润急转直下,截至 2020 年前三季度, 优刻得归母净利润为 -1.79 亿元,同比 下降 1757%,而金山云同期归母净利 润为 -8.57 亿元,虽然金山云也还处于亏损状态,但已呈现亏损缩小态势。 

提升盈利能力是目前所有国内公 有云厂商的目标。根据中信证券的研究 报告,目前我国的公有云公司,包括阿 里云、腾讯云等第一梯队都尚未实现盈 利,但其亏损规模均在缩小。可以推测, 在未来有着庞大市占率的基础上,提升 高毛利的业务占比,将成为云计算业务盈利的重中之重。 


“中立”的梦想和资本的翅膀 

综上所述,盈利与否短期来看对 于优刻得和金山云来讲不是最主要的 矛盾,他们要保证能在第一梯队的压力 下,保持市场占有率,首先要做的就是 扩大业务的宽度。 

金山云除了自身对外的业务发展 外,还有小米系为其站台,据相关数据 显示,2019 年小米系统企业为金山云 营收贡献占比 14%。而主打“中 立第三方云计算服务商” 的优刻得,则在上市前 夕引入了中国移动旗下 的中移资本,目前中移 资本为其第四大股东, 持股比例高达 5.57%。有 了产业的支持之后,公司业 务的想象空间就会被投资者充分 挖掘。 

小米系对金山云的营收贡献虽然占比尚不太高,但是由于两者的领 导者有着极为密切的合作关系,在 未来的业务增长也值得想象。而有 中国移动的资本和资源支持,优刻 得又该如何表现? 

中国移动作为优刻得的关联方, 身负供应商和客户的双重身份,2019 年双方也签署了战略合作协议。中国移 动的优势在于 5G 网络的建设运营,双 方在业务层面深入合作,支持政企用户 上云,同时也在边缘计算、物联网方面 拓展合作。 

在此基础上,优刻得与中国移动 的多个省级公司开展了“合营云”业 务,整合了中国移动优质的基础电信资 源和良好的政企客户关系,但与同在政 企云领域深耕了数年的天翼云对比,优 刻得还十分稚嫩。根据全球权威市场调 研咨询机构 IDC 正式发布《中国公有 云服务市场 (2019 下半年 ) 跟踪》报告 显示,2019 下半年中国公有云市场中, 天翼云以 9% 的市场份额排名中国公有 云市场前三。

 天翼云的主打优势就是“安全”, 在数据极为敏感的政企客户中,有着十 分突出的优势,而优刻得同中国移动的 合作刚刚开始,其也将在未来着力发展 政企客户。 

近期,优刻得拟非公开发行股票 募资,以便其筹建上海青浦的 IDC,这 或许能够减轻优刻得在运营中 的部分成本压力,同时增加 安全可信的云服务成果, 但庞大的开支势必又将 摊薄优刻得的收益。 

想象空间不仅是业 务的宽度,更是市值的高 度,金山云和优刻得想要破 冰进入第一梯队,如何扩大市场 占有率,把想象空间落地,是两家企业 需要对投资者解释清楚的问题。

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