电子杂志
公众公司

深南电路腹背受敌

文|本刊记者 孙栋 日期: 2021-05-28 浏览次数: 9

自 2020 年 7 月,深南电路(002916.SZ)探顶千亿市值后,市场对其狂热的注意力就逐渐降低了,截至 2021 年 3 月初,深南电路市值仅为 550 亿元,较高点近乎腰斩,与 2019 年末持平。 

这不仅是深南电路一家 PCB 企业有如此的走势,同业公司鹏鼎控股(002938.SZ)、生益科技(600183.SH)、沪电股份(002463.SZ)等,在 5G 概念正如火如荼的当下,也同样有这种迷惑的市场表现。 

难道 PCB 产业已经步入投资的黄昏期?明显估值下探的当下,哪家公司又有十分确定的投资机会? 


PCB 的投资困境 都是缺芯惹的祸 

对于 PCB 行业,最直接的利益相关者就是 5G 通信产业。目前 PCB 板块最核心的业务领域就是通信,主要应用于无线网、传输网、核心网、固网宽带等企业级应用场景。 

根据工信部披露的数据,2020 年累计开通 5G 基站 71.8万个,2021 年也将继续有序推进 5G 网络建设及应用,新建5G 基站 60 万个以上。根据太平洋证券分析师统计 5G 宏基站内 PCB 价值量约为 1.5 万元 / 站,室分站 PCB 价值量约是宏站的30%-40%,约 0.5 万元 / 站 , 以此估算 2021 年的PCB 基站市场空间将超过 100 亿元。 

在 5G 基站架设完整后,随之而来的便是智能驾驶带来的市场。对于目前的智能驾驶而言,涉及感知、规划、控制几个层面,包括传感器、处理器等芯片来运作,而承载这些芯片的也正是 PCB。 

中汽协副秘书长陈士华曾刊文指出,汽车产销形势说明市场需求仍在继续恢复,中国汽车市场潜力依然巨大。预计 2021 年中国汽车销量将达到 2600 万辆,其中新能源汽车销量将达到 180 万辆。展 

望未来 5 年,国内汽车市场或将保持稳定,2025 年有望达到3000 万辆。 

不仅如此,各大科技企业纷纷投身造车事业中。百度、阿里、华为或多或少都进入了智能驾驶领域,也能看到这个产业有着巨大的潜力。 

5G 通信及其衍生的汽车电子产业,应当对 PCB 电路板有着极大的需求。但根据 PCB 行业研究机构 Prismark 预测,2020 年全球 PCB 市场产值同比增长仅有 4.4%。 

这固然受全球公共卫生事件的影响,但更重要的还是“缺芯”。 

2020 下半年,全球芯片产能供应紧缺,全球车企已纷纷因“缺芯”停产。最近日本海域地震和美国德克萨斯州寒潮两大事件,使得汽车芯片危机再次加剧。汽车芯片的危局,在 2020 年末也传导到了消费电子芯片领域。小米中国区总裁卢伟冰曾发微博称,“今年芯片太缺了,不是缺,是极缺。”由于芯片匮乏,承载芯片的 PCB,便步入了英雄无用武之地的境遇。 

无独有偶,深南电路也在投资者互动平台表示,2020 年8 月中下旬后,受通信市场整体需求调整,PCB 业务综合产能利用率有所回落。这些消息都传达出了一个信号——下游需求预期不旺。 

与此同时,PCB 上游所需要的重要原材料——铜的价格,自 2020 年中至今已经接近翻倍了,达到了近 5 年以来的最高价格,这也将会进一步拉低了 PCB 产业的利润空间。 

综合上述两点,在上游原材料上涨和下游需求预期不如想象中旺盛的围追堵截下,PCB 概念股的估值也就频频下挫了。 


下一轮 PCB 周期在何方 

PCB 行业是一个十分成熟的行业,5G 预期下的投资热情在 2020 年表现的淋漓尽致,目前估值下挫也可以看作是以市场为导向的降温,在未来下游需求提振后,整个板块依旧有投资热土。 

聚焦到上市公司本身,《英才》记者选取了 PCB 行业内市值较大的4 家上市公司,来探寻行业的发展落点。 

2017-2019 年间,深南电路的收入成长性稳中有升,鹏鼎控股及生益科技均略有下滑,沪电股份则来回跳跃。又结合各家公司披露的2020年业绩快报,沪电股份增长受阻,鹏鼎控股下滑趋势逆转,生益科技表现平平。 

从业务范围和收入规模来看,生益科技主营业务中,覆铜板业务占据主营业务七成以上,其专注于 PCB 业务的生益电子也刚于今年分拆上市,但 2019 年营业收入仅有 30 亿元,规模尚小。鹏鼎控股则是四家公司里营收规模最大的企业,2020 年预计营收达到 298 亿元。深南控股的收入规模仅过百亿,而沪电股份则不足百亿。 

这样的数据增长也和疫情脱不了关系。沪电股份共有三处生产基地分别位于江苏昆山和湖北黄石,而上半年受疫情影响,位于湖北黄石的基地基本处于停工状态。反观鹏鼎控股和深南电路,两家公司的生产基地大多位于东南沿海,距离供应链下游较近,复工复产也较其他地方迅速。 

从客户角度来看,鹏鼎控股主要绑定海外消费电子客户,与苹果公司、鸿海集团、和硕集团、戴尔集团及索尼集团等客户合作时间均已超过 10 年 ;深南电路和沪电股份则主要供给华为、中兴等国内电子客户,华为、中兴等企业的电子消费市场业务受到国际影响而开展不顺利,也纷纷转向汽车电子领域。 

对于客户业务的转向,PCB 公司未来业务的发展也积极调整。深南电路曾在接受调研时称,汽车电子是公司看好并重点发展的领域之一,新能源汽车和 ADAS 是目前公司在汽车电子领域发展的主要方向,公司已积极投入汽车电子相关技术研发,积累生产能力,并已与国内外部分知名厂商开展合作。伴随未来 5G 建设逐步完善,各类终端应用(车联网、物联网等)涌现,汽车也可能成为大的移动终端,公司在通信领域的技术优势将有机会进一步得到延伸。 

鹏鼎控股也表示,公司看好未来随着智能化水平的提升,汽车电子对软板及高精密硬板的需求将会进一步提升。 

由此来看,下一轮 PCB 的崛起,在智能驾驶应用端需求回暖之后或许才能再度显现。而在彼时,随着“缺芯”状态缓解,谁的配套能迅速抢占市场,谁才能在这个市场里分得较多的蛋糕。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
9月23日,中国国家铁路集团有限公司(以下简称国铁集团)与中国邮政储蓄银行(以下简称邮储银行)等9家主要合作银行签署战略合作协议,邮储银行行长刘建军、副行长张学文出席签约仪式。      根据协议,双方在投融资、电子支付、现金管理、资金结算等方面达成意向性合作意见,着力拓展务实开放的“铁路+金融”合作模式,不断提升铁路和金融的普惠服务能力,为交通强国铁路先行提供优质高...
德国斯图加特和慕尼黑——电动汽车的随充时代已经到来:博世推出的新型轻巧智能充电线缆采用集成控制和安全技术,无需使用“充电盒”(即沉重的缆上控制盒),即可接入230伏电源插座充电。该充电线缆将在2021年德国国际汽车及智慧出行博览会(IAA Mobility)上首次亮相。其重量不足3公斤,平均而言,较带有缆上控制盒的传统线缆轻40%左右,并节省了后备箱空间。得益于其适用于Type 2和家用插头的适配...
德国慕尼黑——在电动出行领域,没有一家公司能和博世一样提供如此全面的产品:从电动自行车到工程机械,从碳化硅芯片到预集成的电桥模块。得益于此,博世的电动出行业务增速是市场的两倍,且今年将创造十亿欧元以上的销售额。该业务仍在加速发展:据预测,到2025年博世电动出行业务的销售额将增长五倍。博世集团董事会主席沃尔克马尔·邓纳尔博士在德国慕尼黑举行的国际汽车及智慧出行博览会(IAA Mobili...
9月2日下午,国资委宣传局组织的“国企改革典型宣传暨媒体走进中建材”座谈会在中国建材集团总部召开,中国建材集团第二届“善用资源”开放活动同步举办云仪式。国务院国资委宣传局副局长刘福广出席会议。中国建材集团党委书记、董事长周育先全面介绍集团改革创新做法经验并现场答记者问,中国建材集团党委副书记孙力实主持会议,中国建材集团党委常委、副总经理魏如山等出席会议。中国建材报社长钟云华、中国建材杂志社长胡浩、...
2021年8月12日,由国信证券担任全球协调人的绍兴城投2021年美元债成功定价发行。本期债券发行期限5年期,规模7亿美元,为评级惠誉BBB+、联合国际评级A-的高级无抵押美元债券,票面利率2.5%,峰值认购规模6.77倍,创造了全国地级市国有企业单笔发行规模最大、期限最长、评级最高、成本最低的美元债券发行记录。       受疫情影响,国信证券作为全球协调...
电子杂志