2021 年是“十四五”开局之年，也 是风电、光伏发电平价上网的第一年。
近 期， 国 家 能 源 局 发 布《 关 于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关 事项的通知》，正式明确 2021 年光伏风 电相关政策。主要内容包括由电网企业 实行的保障性并网规模不低于 90GW， 以及公布了分配给户用光伏的补贴额度 为 5 亿元，其中预计分配到风电装机量 为 30-40GW。
风电行业备受市场的关注，因此， 我们重点研究一下行业产业链上的机会。
风电度电成本仍存降低空间
2020 年，我国非化石能源发电量 占比为 33.8%，其中风电发电量占比为 6.9%。在碳达峰和碳中和整体规划背 景中，预计至 2025、2030 年，非化石 能源发电量占比分别有望达到 39.9%、 51.4%， 其 中 风 电 电 量 占 比 分 别 为 10.9%、15.9%。
度电成本方面来看，风电的度 电成本已经基本具备平价上网 的优势（海上风电除外），并 且随着安装运营风电电站 成本的下降，度电成本将 进一步下探。对比其他的 发电方式的度电成本来观察 风电的优势，水电的单位发电成 本约为 0.1 元 / 千瓦时，低于燃煤 的 0.29 元 / 千瓦时，核电的 0.22 元 / 千瓦时，风电的 0.34 元 / 千 瓦时，太阳能的 0.44 元 / 千瓦时， 平价上网价格在 0.35 元 / 千瓦时。仅从度电成本上来看，整体 的风电度电成本相对于光 伏度电成本已经更有优 势，已经满足平价上网 的条件，当然由于风力 资源地域不平均的原因， 各地的风电度电成本差距也 比较大。
从整体的风电投资成本来看，又分 为陆上风电和海上风电，目前陆上风电 整体的投资成本较低，且度电成本也更 低，我国陆上风电度电成本约为 0.324 元 /kWh，海上风电度电成本约为 0.5 元 /kWh。相对来说，海上风电仍需较 大幅度降本才能满足平价上网需求。远 景科技集团公布了对未来风电度电成本 与储能成本下降的最新预测，3 年时间 内，风电的度电成本还将下降约 40%， 甚至有些地区度电成本将达到 0.1 元 / kWh，将会加速出清火力发电的产能。
风电度电成本的降低是风电行 业能否加速成长的关键因素。我 们分板块观察，目前以风机功率 大型化为技术发展主旋律，能提 升风机功率，从而降低度电 成本。
因此，降本之路将以 金风科技（002202.SZ）、明 阳智能（601615.SH）、上海电 气（601727.SH）等整机制造商 为主导，在行业中是最具话语 权的一环。
据测算，叶片直径从 116m 増加到 160m，发电量可提高一倍并降低 30% 的度电成本， 塔架高度从 100m 增加到 140m， 年 平 均 风 速 将 从 5.0m/s 增加到 5.5m/ s，机组的年等效满发电 小时数可从 199lh 增加到 2396h。目前金风科技已经 具备生产 8MW 机组的能力。但 是与国外技术还有一定的差距。
产业链上的机会
2020 年风电板块收入、毛利增长， 毛利率全线增加。2020 年风电板块营 收 133271 亿元，同比增长 72.0%，毛利 282.01 亿元，同比增长 72.9%，毛利率 21.2%，同比增长 0.1%。整体风电板块 维持高景气度。
风机产业链上下游涵盖的细分板块 很多，我们主要是寻找最具有投资价值 以及引领行业变革的板块进行论证，其 中包括叶片、风电整机、风电铸件、塔 筒等跟随大功率机组变革的板块。
叶片环节，大型叶片化与轻量化 是未来叶片发展的趋势，叶片大型化是 降本的路径之一，行业内主要企业包 括中材科技（002080.SZ）和天顺风能 （002531.SZ）。
中材科技是国内风机叶片龙头企 业，市占率连续10年排名第一。2020年， 公司合计销售风电叶片 12.3GW，实现 销售收入 90.2 亿元。公司目前具备年产 10GW 以上风电叶片生产能力，拥有 7 个生产基地。公司自主完成多款 80 米 级别大叶片的设计开发，目前其自主研发的国内最大的海上全玻纤叶片 Sinoma 85.6 在福建兴化湾顺利完成吊装，量产 海上低成本大叶片取得重大突破。
风 电 整 机 环 节 中， 主 要 以 金 风 科技和明阳智能为主。2020 年，金 风科技新增装机容量排在全国首位， 为 12.38GW， 占 中 国 市 场 份 额 的 21%。目前金风科技依然是国内风电 整机厂龙头，累计装机容量已经达到 5487MW。明阳智能呈后来者居上的 态势，是海上风电龙头，2020 年明阳 智能新增装机容量为 1007MW，累计 装机容量为 1080MW。
金风科技拥有自主知识产权的 1.5MW、2S、2.5S、3S、6S、8s 永磁直 驱系列化机组，代表着全球风力发电领 域最具前景的技术路线。2020 年其风机 及零部件销售收入为 466.59 亿元，营收 占比 82%。目前主力业务依然处于 2S 阶段，未来将在 3S 以上发力，毛利有 望提升。
明阳智能海上风电竞争优势大。在 海上大风机领域，公司已形成以 5.5MW、 6.45MW、7.25MW、8.3MW 等产品为 主的量产机型谱系，新产品单机容量高 达 11MW。主要在研产品 6.25MW 陆地 风机、11MW 海上风机、10MW 漂浮式 海上风机、12-15MW 海上风机对标国 际领先水平。
风机铸件制造环节，头部的零部件 厂商在抢装开始后持续扩充先进产能， 主要侧重于大兆瓦和海上风电的配套。 其中，日月股份（603218.SH）持 续保持先进铸件产能扩张， 有望实现市占率提升。公 司计划到 2022 年末公司 规划实现 63 万吨 / 年的 铸件产能，其中有超过 33 万吨 / 年为专门生产大 兆瓦风机铸件配套，以先进 产能扩大领先优势。单看风电铸 件，预计公司在风电铸件行业的全球市 占率从 2019-2020 年的 20% 左右提升 至 2022 年的 34%。
在塔筒环节，高塔筒作为提升低风 速地区发电量的有效手段，在实际项目 中得到了充分的验证。为了能够更高效 率的利用低风速地区的风能资源，塔筒 高度从最开始的 60 米、80 米到 162 米， 风力发电利用率持续提高，未来将成为 趋势。塔筒行业是接近完全竞争市场的 行业，但国内的塔筒公司由于具有强大 的原材料和人工成本优势，在全球占比 重逐步提升。其中行业龙头是天顺风能 （002531.SZ）。
天顺风能是国内领先的风塔专 业生产商，主营产品为 1.5MW 及以上功率风机的风塔， 是 Vestas、GE 等全球大 型风电整机厂商和国内 领先的风电投资商的风塔 供货商，是国内同时获得 Vestas 和 GE 全球风塔合格 供应商资格的唯一公司，生产规模 和产品质量在行业内均位居前列。
综合，未来风电行业整体将持续高 景气，细分板块受竞争格局的影响整体 的毛利水平有所差别，但整体的行业长 期增长空间是值得期待的。