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当风电遇上风口 产业链哪些公司将受益?

文|王则竣 日期: 2021-08-20 浏览次数: 13

2021 年是“十四五”开局之年,也 是风电、光伏发电平价上网的第一年。 

近 期, 国 家 能 源 局 发 布《 关 于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关 事项的通知》,正式明确 2021 年光伏风 电相关政策。主要内容包括由电网企业 实行的保障性并网规模不低于 90GW, 以及公布了分配给户用光伏的补贴额度 为 5 亿元,其中预计分配到风电装机量 为 30-40GW。 

风电行业备受市场的关注,因此, 我们重点研究一下行业产业链上的机会。 


风电度电成本仍存降低空间 

2020 年,我国非化石能源发电量 占比为 33.8%,其中风电发电量占比为 6.9%。在碳达峰和碳中和整体规划背 景中,预计至 2025、2030 年,非化石 能源发电量占比分别有望达到 39.9%、 51.4%, 其 中 风 电 电 量 占 比 分 别 为 10.9%、15.9%。 

度电成本方面来看,风电的度 电成本已经基本具备平价上网 的优势(海上风电除外),并 且随着安装运营风电电站 成本的下降,度电成本将 进一步下探。对比其他的 发电方式的度电成本来观察 风电的优势,水电的单位发电成 本约为 0.1 元 / 千瓦时,低于燃煤 的 0.29 元 / 千瓦时,核电的 0.22 元 / 千瓦时,风电的 0.34 元 / 千 瓦时,太阳能的 0.44 元 / 千瓦时, 平价上网价格在 0.35 元 / 千瓦时。仅从度电成本上来看,整体 的风电度电成本相对于光 伏度电成本已经更有优 势,已经满足平价上网 的条件,当然由于风力 资源地域不平均的原因, 各地的风电度电成本差距也 比较大。 

从整体的风电投资成本来看,又分 为陆上风电和海上风电,目前陆上风电 整体的投资成本较低,且度电成本也更 低,我国陆上风电度电成本约为 0.324 元 /kWh,海上风电度电成本约为 0.5 元 /kWh。相对来说,海上风电仍需较 大幅度降本才能满足平价上网需求。远 景科技集团公布了对未来风电度电成本 与储能成本下降的最新预测,3 年时间 内,风电的度电成本还将下降约 40%, 甚至有些地区度电成本将达到 0.1 元 / kWh,将会加速出清火力发电的产能。 

风电度电成本的降低是风电行 业能否加速成长的关键因素。我 们分板块观察,目前以风机功率 大型化为技术发展主旋律,能提 升风机功率,从而降低度电 成本。 

因此,降本之路将以 金风科技(002202.SZ)、明 阳智能(601615.SH)、上海电 气(601727.SH)等整机制造商 为主导,在行业中是最具话语 权的一环。 

据测算,叶片直径从 116m 増加到 160m,发电量可提高一倍并降低 30% 的度电成本, 塔架高度从 100m 增加到 140m, 年 平 均 风 速 将 从 5.0m/s 增加到 5.5m/ s,机组的年等效满发电 小时数可从 199lh 增加到 2396h。目前金风科技已经 具备生产 8MW 机组的能力。但 是与国外技术还有一定的差距。 


产业链上的机会 

2020 年风电板块收入、毛利增长, 毛利率全线增加。2020 年风电板块营 收 133271 亿元,同比增长 72.0%,毛利 282.01 亿元,同比增长 72.9%,毛利率 21.2%,同比增长 0.1%。整体风电板块 维持高景气度。 

风机产业链上下游涵盖的细分板块 很多,我们主要是寻找最具有投资价值 以及引领行业变革的板块进行论证,其 中包括叶片、风电整机、风电铸件、塔 筒等跟随大功率机组变革的板块。 

叶片环节,大型叶片化与轻量化 是未来叶片发展的趋势,叶片大型化是 降本的路径之一,行业内主要企业包 括中材科技(002080.SZ)和天顺风能 (002531.SZ)。 

中材科技是国内风机叶片龙头企 业,市占率连续10年排名第一。2020年, 公司合计销售风电叶片 12.3GW,实现 销售收入 90.2 亿元。公司目前具备年产 10GW 以上风电叶片生产能力,拥有 7 个生产基地。公司自主完成多款 80 米 级别大叶片的设计开发,目前其自主研发的国内最大的海上全玻纤叶片 Sinoma 85.6 在福建兴化湾顺利完成吊装,量产 海上低成本大叶片取得重大突破。 

风 电 整 机 环 节 中, 主 要 以 金 风 科技和明阳智能为主。2020 年,金 风科技新增装机容量排在全国首位, 为 12.38GW, 占 中 国 市 场 份 额 的 21%。目前金风科技依然是国内风电 整机厂龙头,累计装机容量已经达到 5487MW。明阳智能呈后来者居上的 态势,是海上风电龙头,2020 年明阳 智能新增装机容量为 1007MW,累计 装机容量为 1080MW。 

金风科技拥有自主知识产权的 1.5MW、2S、2.5S、3S、6S、8s 永磁直 驱系列化机组,代表着全球风力发电领 域最具前景的技术路线。2020 年其风机 及零部件销售收入为 466.59 亿元,营收 占比 82%。目前主力业务依然处于 2S 阶段,未来将在 3S 以上发力,毛利有 望提升。 

明阳智能海上风电竞争优势大。在 海上大风机领域,公司已形成以 5.5MW、 6.45MW、7.25MW、8.3MW 等产品为 主的量产机型谱系,新产品单机容量高 达 11MW。主要在研产品 6.25MW 陆地 风机、11MW 海上风机、10MW 漂浮式 海上风机、12-15MW 海上风机对标国 际领先水平。

风机铸件制造环节,头部的零部件 厂商在抢装开始后持续扩充先进产能, 主要侧重于大兆瓦和海上风电的配套。 其中,日月股份(603218.SH)持 续保持先进铸件产能扩张, 有望实现市占率提升。公 司计划到 2022 年末公司 规划实现 63 万吨 / 年的 铸件产能,其中有超过 33 万吨 / 年为专门生产大 兆瓦风机铸件配套,以先进 产能扩大领先优势。单看风电铸 件,预计公司在风电铸件行业的全球市 占率从 2019-2020 年的 20% 左右提升 至 2022 年的 34%。 

在塔筒环节,高塔筒作为提升低风 速地区发电量的有效手段,在实际项目 中得到了充分的验证。为了能够更高效 率的利用低风速地区的风能资源,塔筒 高度从最开始的 60 米、80 米到 162 米, 风力发电利用率持续提高,未来将成为 趋势。塔筒行业是接近完全竞争市场的 行业,但国内的塔筒公司由于具有强大 的原材料和人工成本优势,在全球占比 重逐步提升。其中行业龙头是天顺风能 (002531.SZ)。 

天顺风能是国内领先的风塔专 业生产商,主营产品为 1.5MW 及以上功率风机的风塔, 是 Vestas、GE 等全球大 型风电整机厂商和国内 领先的风电投资商的风塔 供货商,是国内同时获得 Vestas 和 GE 全球风塔合格 供应商资格的唯一公司,生产规模 和产品质量在行业内均位居前列。 

综合,未来风电行业整体将持续高 景气,细分板块受竞争格局的影响整体 的毛利水平有所差别,但整体的行业长 期增长空间是值得期待的。


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