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碳交易背景下哪些板块受益?

文 | 刘超然 日期: 2021-11-02 浏览次数: 11

当前首批参与全国碳排放权交易的企业均为发 电行业,且重点排放单位超过了 2162 家,这些企 业碳排放量超过 40 亿吨,这意味着我国的碳排放 权交易市场,将成为全球覆盖温室气体排放量规模 最大的碳交易市场。 

碳排放权交易开市后,国内碳中和资产未来前 景更加明确。我国是碳排放大国,节能减排时间紧、 任务重,“碳排放”整体面临较为全面的环保需求, 在此背景下,我国能源结构将逐渐由化石能源主导 向清洁能源过渡,清洁能源推广迫在眉睫,推动氢 能、光伏、生物质能等能源更大规模的开发和利用, 是未来能源建设的主旋律。在灵活的碳交易推动下, 清洁能源核心资产有望直接受益。 

未来,根据生态部的文件,石化、化工、建材、 钢铁、有色、造纸、航空等高耗能、高碳排放的板 块也将逐步纳入碳交易市场。因此在碳交易的背景 下,高耗能、高碳排放的行业竞争格局将加速优化, 具有能效优势的优质企业有望大幅受益于碳资产的 增量收益。 


弱补贴 强市场 

碳交易的底层逻辑是“碳中和”政策背景下的 带有金融属性的产物,2021 年 4 月初,特斯拉发 布 2020 年财报,2020 年特斯拉首次实现了盈利, 但打开公司利润结构可见,特斯拉实现盈利的手段 并非其主营的新能源汽车销售,而是向传统燃油汽 车制造商出售碳排放额度获得。 

仅 2020 年,特斯拉通过出售碳排放额度获利 16 亿美元,合并后公司最终产生了 7.21 亿美元净 利润。换言之,若不是因为出售碳排放额度,特斯拉 2020 年仍然处于亏损状态。 

特斯拉能够通过出售碳排放额度而获得额外 收入主要因为美国有多个州政府要求汽车制造商在 2025 年前销售一定比例的零排放汽车并推出相应 的积分管理制度。如果汽车生产商积分不够,就需 要向特斯拉这样的积分富余的企业购买,否则将面 临高额的罚款。这项政策通过积分转让的方式,用 市场机制补贴新能源车企,以支持交通运输业从传 统化石能源转型为清洁能源。 

从我国对新能源发电企业的政府补贴来看,以 陆地风电和光伏为例,政府补贴政策可以分别追溯 至 2009 和 2011 年。在补贴的刺激下,我国新能源 产业装机规模快速增长,到 2020 年底,我国风电、 光伏累计装机量达 5.3 亿千瓦,高居世界第一。随 着装机量的扩大,补贴规模水涨船高,而缺口也越 来越大。于是,自 2016 年起,国内风电、光伏行 业补贴进入退坡。 

2019 年“平价上网”的字眼开始出现在新的 电价政策中,直到今年 6 月出台的《关于 2021 年 新能源上网电价政策有关事项的通知》指出,“自 2021 年起,对新备案集中式光伏电站、工商业分 布式光伏业项目和新核准陆上风电项目,财政将不 再补贴,实行平价上网。”这预示着,未来政府补 贴将逐渐减弱,对于新能源项目而言,如何确保项 目收益率变得尤为重要。 

“碳交易市场”的上线,意味着国家允许将碳 排放指标作为交易标的公开进行市场化交易,不仅 可以促进新能源发电及终端应用的高速发展,在政 府补贴减弱的情况下,为新能源项目或企业带来新 的现金流流入,同时也能促进国家“碳达峰”和“碳 中和”的目标,可谓是一石二鸟。 

接下来,随着更多企业被允许进入碳交易市场, 碳交易收入或将成为新能源发电及终端应用主营外 另一重要的收入来源,推动公司业务发展同时,也 推进了行业的良性发展。 


新能源集体“获益” 

率先受益的是水力、风力、光伏、生物发电等 新能源发电企业。这些发电企业首批进入碳交易市 场,且作为电力、钢铁、有色等高能耗、高碳排放 行业碳指标对手方,即卖方,未来在主业发展的同 时,可以获得因出售碳指标获得的额外利润,业绩 会呈现大幅度增长,这里列举了各发电领域的龙头。 

水力发电企业,以长江电力为龙头,全球最 大的水电上市公司,2020 年发电量 2269.3 亿千瓦 时,占全国水电发电量的 16.8% ;公司盈利能力强, 2020 年毛利率为 63.4%,净利率为 45.87%,且均领 先同行业 ;而且公司历史业绩增长明显,2020 年收 入增长高达 15.86%,归母净利润增长高达 22.07%。 

风力发电企业,分为陆地和海上,陆地风力 发电已经由龙源电力、大唐新能源等抢先布局 ;而 近期上市的三峡能源将目标转向海上风电,公司 2020 年,风力发电业务收入为 72.96 亿元,同比增 长 32.8%。

其次是节能减排及新能源发电设备涉及、制造 及施工企业。“碳中和”大环境下必然加大碳捕获设 备及风电、水电、光伏、核能、生物能、地热能等 清洁能源开发发电设备的使用占比,这样可以大幅 降低自身因生产产生大量温室气体而大幅增加的成 本 :风电设备制造商中材科技、金风科技 ;光伏设 备制造龙头隆基股份、通威股份、中环股份 ;水电 工程葛洲坝、安徽水利 ;核能设备东方电气、保变 电气,这些设备制造商和技术提供商及施工企业作 为新能源电站的上游企业也将是直接的受益者。 

最后,“碳中和”大环境下,绿化工程必然有 所增加,拥有林业资源的企业,据估算一亩树林 每天能吸收 67 千克二氧化碳,一亩树林一年可以 吸收 24.45 吨二氧化碳,目前国内碳汇价格普遍在 20-40 元每吨,折中以平均价格 30 元计算,1 万 亩树林一年可以产生碳汇收入约 734 万元 ;当前国 内碳交易市场刚处于早期阶段,碳汇价格较低。而 国际发达国家碳汇价格已远超国内价格,欧洲目前 碳汇价格甚至已达到 40 欧元,这意味着,若按此 计算一万亩树林一年可以产生碳汇收入 9000 多万 元人民币。林地资源不仅不会影响原有主业,反而 可以在碳交易市场进行变现,以获得额外收益。 

国内目前拥有林地较多的企业有海南橡胶,橡 胶林地 350 多万亩 ;岳阳林纸拥有 200 万亩林地 ; 平潭发展拥有林地近 90 万亩 ;福建金森拥有自有 林地近 80 万亩,丰林集团拥有自营林地 20 万亩, 其中海南橡胶的橡胶林与其他企业林木不同,橡胶 林不需要通过砍伐来获取企业所需原料。


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