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斯达半导“阻击”比亚迪?

文 | 本刊记者 张延陶 日期: 2021-11-02 浏览次数: 7

6 月以来,斯达半导(603290.SH)的股价屡 创历史新高。一方面,随着疫情的余波再难掀起涟 漪,汽车产业的增长预期较之去年更为明确。另一 方面,头顶 IGBT 光环的稀缺性也令斯达半导“奇 货可居”。 

作为国内唯一进入全球 IGBT 销量前十名的企 业,斯达半导正在将注意力更多地聚焦于汽车产业。 与此同时,比亚迪半导体 IPO 进入倒计时,斯达半 导又将凭什么“阻击”车圈“巨无霸”? 


斯达半导“上车” 

根据集邦咨询给出的统计数据,中国的 IGBT 市场规模将在 2025 年达到 522 亿人民币,复合增 长率达 19.11%,IGBT 的高增长空间可见一斑。 

但其实在工业领域,IGBT 并不是一个新鲜事 物,其门槛也不像 5nm、7nm 芯片高不可攀。而随 着汽车产业在电动化、智能化、自动化的趋势下快 速重塑,车用 IGBT 的需求蓬勃发展。全球 IGBT 龙头企业英飞凌就曾表示,新能源汽车中功率半导 体器件的价值量约为传统燃油车的 5 倍以上。其中, IGBT 约占新能源汽车电控系统成本的 37%,是电 控系统中最核心的电子器件之一。根据信达证券测 算,在电动车中,IGBT 占整机总成本 5% 以上, 是除电池之外成本第二高的元器件。

因此,车市飘红,尤其是新能源汽车市场的快 速增长,是当前IGBT“钱”景广阔的根本动力 ; 加之近期涌动的缺芯潮,IGBT 进而不断看涨。 

斯达半导成立已经 16 载,一直致力于 IGBT芯片和快恢复二极管芯片的设计及 IGBT 模块的 设计、制造和测试。经过多年发展,公司已经掌 握核心技术。根据全球知名市场研究机构 IHS 在 2020 年发布的最新报告,斯达半导是唯一进入全 球 IGBT 市场前十的中国企业,排名第七,成为这 一领域当之无愧的国产龙头。 

但翻看斯达半导的营收结构,其实不难发现, 用以供给汽车使用的 IGBT 并未在斯达半导的业务 版图中占据核心地位。根据 2020 年的营收结构显 示,公司工业控制和电源行业的营业收入为 7.07 亿 元,营收占比 73%;公司新能源行业营业收入为 2.15 亿元,营收占比为 22%,而车用 IGBT 正是归属于 这一类别当中。 

根据 2020 年报显示,当年,斯达半导生产的 汽车级 IGBT 模块合计配套超过 20 万辆新能源汽 车。新能源汽车领域已打入长城、江淮等供应体系。 但是按照当年全年的新能源汽车 135.7 万辆销量, 斯达半导的市占率约为 14.6%。而这一数据上,比 亚迪已经超过 20%,仅次于英飞凌。 

因此对于未来的战略倾斜,斯达半导给出了明 确的规划 :未来公司将持续发力新能源汽车及燃油 汽车半导体器件市场,在新能源汽车用驱动控制器 领域为客户提供全功率段的车规级 IGBT 模块,并 继续加大 SiC 功率芯片的研发力度,尽快推出符合 市场需求的自主的车规级 SiC 芯片,以完善辅助驱 动和车用电源市场的产品布局。而在燃油车用汽车 电子市场,则将依托 48VBSG 功率组件,开发更多 的燃油车用车规级功率器件。 

7 月 6 日,斯达半导发布公告称,公司于 7 月 5 日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申 请受理单》。中国证监会依法对公司提交的《上市公 司非公开发行股票(A 股上交所主板和深交所主板、 B 股)核准》行政许可申请材料进行了审查,认为 申请材料齐全,决定对该行政许可申请予以受理。 

此前,据斯达半导披露 2021 年度非公开发行 A 股股票预案(修订稿)显示,该公司拟定增募资 不超过 35 亿元,扣除相关发行费用后将用于高压 特色工艺功率芯片研发及产业化项目(15 亿元)、 SiC 芯片研发及产业化项目(5 亿元)、功率半导体 模块生产线自动化改造项目(7 亿元)及补充流动 资金(8 亿元)。 


“老司机”比亚迪 

相较于斯达半导,比亚迪(002594.SZ)在 IGBT 领域的起步稍晚一些。但由于身处下游巨大 的整车销售市场,因此比亚迪的车用 IGBT 对斯达 半导保持着一定程度上的领先。 

国内 IGBT 产业化水平大为提升,新参与者也 不断涌入。IGBT 新参与者主要分为三类 :一是老 牌功率器件厂商逐渐向 IGBT 等高端业务扩展业务; 二是终端厂商向供应链上游拓展 ;三是新创企业进 入 IGBT 赛道。 

显然,比亚迪属于第二种情况。2005 年,比 亚迪正式进入 IGBT 产业,目前其推出的 IGBT4.0 产品在电流输出、综合损耗及温度循环寿命等许多 关键指标上超越了英飞凌等主流企业的产品,并实 现了对外供应。 

根据数据显示,2021 年 1-6 月比亚迪共计销 售新车 24.67 万辆。值得关注的是,在整体销量中, 新能源汽车的销量达 15.02 万辆,占比达到 61.6%, 为上半年贡献了绝大部分销量。在 6 月单月的 49756 辆销量中,新能源汽车销量达到了 40116 辆, 同比增加 207%,占总销量的 80%。而 6 月,比亚 迪也再次超越特斯拉,成为单月销量冠军。

翻看车市在 6 月的整体表现,比亚迪的优势则 更显突出。这背后一大关键因素正是在于车企应对 “缺芯”的不同身位。 

虽然 1-6 月,吉利汽车实现了同比 19% 的销 量增幅,但是 6 月,吉利汽车的销量却同比下滑 9%。 而本田、东风乘用车、东风日产等品牌都与吉利汽 车一样,在 6 月走出了销量下滑的轨迹。显然,“缺 芯”给车企带来的负面影响正在发酵。 

与斯达半导相比,比亚迪的 IGBT 业务拥有芯 片设计、晶圆制造、模块封装与测试全产业链一体 化经营能力,也就是 IDM 厂商,而斯达半导则在 制造方面存有隐忧。 

除此之外,IGBT 只是比亚迪涉足半导体的一 个触角。在 MCU、碳化硅领域,比亚迪也有布局。 

据比亚迪半导体的招股书显示,2020 年比亚 迪半导体实现营业收入 14 亿元,若不考虑股份支 付费用的影响,2020 年度归属于母公司股东的净 利润及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净 利润分别为 1.3 亿元、1 亿元。


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