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风电板块大爆发 节能风电被低估

文 | 本刊记者 刘超然 日期: 2021-12-14 浏览次数: 9

9月16日,国家发展改革委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,《方案》中提出 :完善指标设置及分解落实机制,合理设置国家和地方能耗双控指标,优化能耗双控指标分解落实。同时,鼓励地方增加可再生能源消费。 

在能耗双控严格的背景下,以新能源消纳换能耗指标的方式,将大幅刺激绿色电力的需求,随着这一政策的发布,隔天 9 月 17 日开盘,电力板块大涨。 

节能风电(601016.SH)、福能股份(600483.SH)等封住涨停,电气 风电板块大涨,金雷股份(300433.SZ)、泰胜风能(300129.SZ)、运达股份(300722.SZ)、天顺风能(002531.SZ)等也都大幅跟涨。市值近千亿元的华能国际(600011.SH)盘中一度冲击涨停,成交突破10亿,较此前交易日明显放量。值得关注的是,华能国际今年7月底低迷仅3.77元/股,在9月上旬就涨至7.77元/股附近,一个多月就实现了股价翻倍。 

其实政策对电力板块的关注和利好并非一时,9 月 10 日,国家能源局就表示 :“接下来将在‘三北’地区着力提升外送和就地消纳能力,优化风电基地化、规范化开发 ;在中东南地区重点推进风电就地就近开发,特别在广大农村实施‘千乡万村驭风计划’”的开展,分散式风电的发展可以打开风电行业的成长空间,国内风电产业将明显受益。 


风电大热 

政策催化下,在光伏板块之后,风电极有可能成为下一个受到市场青睐的热门板块。 

从节能风电的成交量来看,公司其实早在今年 7 月底的时候就出现了交易量的放大,到 8 月底出现了第二波放量,而在政策利好的刺激下,完全打开了上涨空间,可见聪明机构和资金的前瞻性。为何是风电? 

首先,风电板块相对于光伏板块涨幅明显滞后,今年 5 月初有机构统计对比了光伏板块和风电板块 :2020年光伏新项目投资超过 4000 亿元,光伏板块上升公司总市值在 5 月突破 2万亿。而在今年初,光伏总市值才刚突破 1 万亿。换言之,半年内,中国光伏上市企业的总市值翻了一倍 ;反观风电板块,当时中国风电上市企业的总市值不到 5000 亿。可见光伏由于前期高预期被资金炒作的情况严重,赛道处于拥堵状态。 

其次,当前宏观环境下,国外的货币超发,借助 MSCI、富时罗素被动基金和 QFII 等通道进入国内市场,国内居民的资产由储蓄到资本市场的投资、包括楼市低迷导致的炒房资金涌入、量化交易盛行,这也是连续 40 多个交易日均超万亿的成交量,资金明显得不到满足,面对过高的估值,资金属性不同的情况下,聪明资金转而投向估值低,而且同属于新能源板块的细分风电。 

但有一点不可否认的是,风电的确没有光伏成长逻辑强,因为从终端 应用场景来看,光伏更加广阔,而风能受到地域、天气条件的影响因素非常大,这也是为何风电总体装机容量比光伏要小很多,以当前能源发展条件,风、光二选一的情况下,光伏以巨大的发展潜力吸引资本蜂拥而至。 


节能风电成长逻辑浅析 

8月26日,节能风电公告了2021半年报的业绩,公司 2021上半年实现营业收入17.95亿元,同比增长32.38% ;归属于上市公司股东的净利润为5.87亿元, 同 比 增 长 58.09 %,增长虽然不如锂矿企业的成倍增长,但作为国内唯一以风电为主的运营商来讲,半年报已经足够优秀。 

节能风电的主营业务为风力发电的项目开发、建设及运营。主要生产模式是依靠风力发电机组,将风能转化为电能 ;然后通过场内集电线路、变电设备,将电能输送到电网上。截至 2021年6月30日,公司在建项目装机容量合计为 193.5万千瓦,可预见的筹建项目装机容量合计达 201.8万千瓦,可见公司还是拥有较强的可持续发展能力。 

公司所处行业赛道当属最热板块,在“碳中和”“碳达峰”的大环境下,国家最终要解决的还是清洁能源发电逐渐替代传统化石能源发电,以改善国家整体能源结构的目的,显然,在全球核能技术发展有限的情况下,光伏与风电是阶段性或者未来长期最好的发电潜力军。 

当前市场储能和特高压作为中游无非都是为光伏与风电服务的。前期,光伏已被市场关注很久,储能板块也上涨了几波,特高压在特变电工的领涨下也已经处在阶段性的高位。近期风电板块的上涨也不难推测,国家政策仅仅是推动资本市场的催化剂,核心逻辑还是风电板块中很多核心标的目前 PE 不高且业绩增长可观,而且从行业看,还有一定的成长潜力。 

风电行业在技术推动下正发生着巨变 :首先,风电单机功率大型化让风电的单位价格显著下降,大兆瓦机组单位千瓦成本更低,通过产业链协作等方式降低成本 ;其次,风电的转换效率不断提高,风电各个组件价格在降低,这让风电的利用时间和效率提升。

历史往往会重演,可以对比光伏大发展的前期。 

上面是节能风电近 5 年的盈利能力情况的变化,可以很直观的看出,公司的盈利能力在不断增加。2021上半年的毛利和净利是阶段新高,可见在终端国家限制电价的情况下,公司盈利能力的改善可以说明行业的景气度正在不断向好。而且在当前政策的催化下,风电的估值洼地将会被持续关注。 

相对估值的角度来看,节能风电2021上半年归母净利5.87亿,保守估计全年归母净利约 12亿元,结合当前2021年预计的风力发电板块 33-34倍的PE(TTM),大致可推算节能风电2021年的估值在 396亿-408亿上下,截至9月23日收盘,节能风电公司市值359亿(估值仅为参考,不作为投资建议)。

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