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工业母机带火精密刀具

文 | 张贺 日期: 2021-12-14 浏览次数: 10

伴随着工业母机概念的上涨,调研市场也热闹非凡。9 月,华锐精密(688059.SH)、欧科亿(688308.SH)、沃尔德(688028.SH)以及鲍斯股份(300441.SZ)接连发布调研公告,显示出机构对该领域的密切关注。不过,不同于宽泛的工业母机,这些公司的调研内容全部围绕更细分的领域—精密刀具。 


刀具是制造业高端化的关键 

作为工业母机行业的重要部件、耗材,刀具的使用寿命取决于加工材质、加工效率、加工工况等。

华锐精密招股书显示,切削加工约占整个机械加工工作量的 90%,高效先进刀具可明显提高加工效率,使生产成本降低 10%-15%。而且刀具的质量直接决定了机械制造行业的生产水平,更是制造业提高生产效率和产品质量的最重要因素。

刀具材料应该具备硬度和耐磨性、强度和韧性、耐热性等特征,主要包 

括硬质合金、高速钢、陶瓷和超硬材料四类。其中,硬质合金与高速钢相比,具有较高的硬度、耐磨性和红硬性(指刀具材料在较高温度下仍能保持很高的硬度),与陶瓷和超硬材料相比,硬质合金具有较高的韧性。 

硬质合金良好的综合性能,使其得以广泛应用钢、不锈钢、铸铁、有色金属、耐热钢和淬硬钢材料的加工。其应用也最广,在全球刀具市场中占比约 63%,国内市场占比约 53%(2018 年)。 

原材料方面,硬质合金刀具的上游主要是碳化钨粉和钴粉,碳化钨粉占原料成本的比例在 75% 以上(欧科亿达到 90%),钴粉占比则在 10% 左右。

中国钨资源十分丰富,约占世界储量的 60% 左右,产销量一直位居世界第一 ;相比之下,我国钴资源比较贫乏,仅占世界储量的 1% 左右,但我国是全球第一大精炼钴供应国。 

根据 QY Research 数据,2020 年全球切削刀具消费金额达 370 亿美元,2016-2020 年复合增长率 2.82%。中、美、德、韩、日五国刀具消费量占全球的 70% 左右。我国刀具消费量增速领跑全球,2016-2020 年复合增速达 8.49%,2020 年刀具市场规模 446亿元。而且我国刀具消费占机床消费的比例呈上升趋势,从 2012 年的 14.1% 上升至 2019 年的 25.26%。

华锐精密招股书介绍,全球刀具行业竞争格局大致分为三大阵营 :以山特维克为代表的欧美企业为第一梯队,以三菱综合材料为代表的日韩企业为第二梯队,以株洲钻石为代表的国内企业为第三梯队。

多年来,尽管进口替代速度在加快,但我国进口刀具规模仍然占总消费的 30% 以上。其中绝大部分是高端刀具,显示出我国高端刀具的自给能力不足。而我国机床数控化率相比欧美的差距,又给数控刀片带来较大的发展空间。

不过,2021年8月,我国官方制造业PMI仅为 50.1%,9 月跌破荣枯线,已经连续 5 个月下滑。这对于工业母机及精密刀具的需求有些不利。 


高端刀具国产替代 

国内刀具代表性企业有,中钨高新子公司株洲钻石、厦门钨业子公司厦门金鹭、鲍斯股份子公司阿诺精密以及恒锋工具、沃尔德、欧科亿、华锐精密 4 家独立上市公司,其中恒锋工具、欧科亿和华锐精密入选了工信部专精特新“小巨人”名单。除株洲钻石国内市占率为 3.17%(2019 年)外,其他企业市占率都在 1% 以下。 

欧科亿 : 

国内最大的锯齿刀片制造商,主营数控刀具和硬质合金制品。锯齿刀片是制造锯片的重要原材料,也是欧科亿最主要的硬质合金制品,其下游主要是木制品、家具、家装等市场。其数控刀片产品则主要用于汽车、模具、轨道交通、新能源、卫浴和工程机械等零部件加工。 

在独立上市的公司中,欧科亿营收规模最大,2020 年营业总收入达到7.02 亿元,最近三年营业总收入和归母净利润复合年增长率分别为17.9%和 34.08%。近几年,其数控刀片产品毛利率在 43% 左右,低于华锐精密 ;研发支出占比总体也低于恒锋工具、沃尔德和华锐精密。 

华锐精密 : 

主要从事硬质合金数控刀片的研发、生产和销售。硬质合金数控刀片是数控机床执行金属切削加工的核心部件,下游包括汽车、轨道交通、航空航天、精密模具、能源装备、工程机械等。 

华锐精密近三年营业总收入和净利润复合年增长率分别为 32.51% 和 41.7%,在独立上市的公司中最高 ;研发支出占营收的比例也从2018 年的5.57% 提升至2020年的6.33%,仅次于沃尔德 ;销售毛利率在独立 

上市的公司中最高,2020年为50.9%。 

沃尔德 : 

产品以钻石刀轮及磨轮为主,主要用于消费电子显示屏的切割,近几年也在重点加大在玻璃切割市场的布局。营收规模在独立上市公司中最小,增速也最慢,近三年营业总收入复合年增长率仅1.18%,净利润复合年增长率更是-5.23%。不过,研发支出占营收的比重最高,而且逐步从2018年的6.35%提升至2020年的7.37%。 

在8月的调研中,沃尔德提到,硬质合金刀具已推向市场,硬质合金数控刀片、金属陶瓷数控刀片进展顺利。未来规划是为客户进行非标定制刀具 + 标准刀具一体化供应,为客户提供切削加工整体解决方案,而不仅仅是刀具制造商。 

恒锋工具 : 

产品以高速钢刀具为主,具体业务有精密复杂刃量具、精密高效刀具、精磨改制、技术开发工艺服务(精密拉削服务、精密搓齿服务、车齿服务等)。下游主要是汽车零部件、工程机械、电站设备、航空航天、精密机械、船舶、钢结构、风电、军工等领域。 

近三年研发支出占营业收入的比例维持在5%以上,高于欧科亿,低于华锐精密和沃尔德 ;毛利率逐步下降,从2018年的54.79%降至2020年的48.58%。 

株洲钻石(中钨高新二级子公司): 

国内第一大刀具供应商,2019年国内市场份额3.17%。可为客户提供各 

种标准和非标准的高精度车削、铣削、镗削、钻削、切断切槽、螺纹和铰削加工的数控刀片及配套刀具、硬质合金整体刀具及工具系统,并为机械加工制造提供整体配套解决方案,其产品广泛应用于机床、汽车、模具、航空、国防军工、钢铁、电子等行业。集团可提供碳化钨粉、钴粉等原材料。2019年销售收入18.01亿元,仅低于厦门金鹭。 

厦门金鹭(厦门钨业子公司): 

主要从事钨粉、碳化钨粉、硬质合金、切削工具等钨系列产品的生产和销售,形成整体硬质合金刀具、数控刀片和刀具、超硬刀具等几大门类的切削刀具,涵盖了各种金属、非金属材料的车削、铣削、钻削和螺纹加工,拥有全产业链优势。2019年销售收入31.78亿元,远高于4家独立上市公司。 

阿诺精密(鲍斯股份子公司): 

主要经营业务为高端数控刀具、纳米涂层服务、医疗刀具等,产品中硬质合金刀具及修磨占比70%左右,超硬刀具及涂层各占比 15% 左右。下游汽车行业应用在50%以上,正在拓展航空航天、新能源及军工等领域。

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