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江淮“代工”的是与非

文 | 本刊记者 张延陶 日期: 2022-06-13 浏览次数: 4

人们惯用“存在即合理”这一说 法来粉饰那些不尽如人意的事情。对于 走过技术换市场的中国汽车工业而言, 有些车企蜕变成长为全球化汽车企业, 有些则在新格局下彻底变成代工厂。 

针对江淮汽车这些年的变化,批 评的声音不绝于耳,但最终我们仍需 要尊重市场。2021 年报的发布,江淮 汽车凭借“代工”这一新标签实现了 业绩的见底企稳。

时代洪流中,总有人成为面子, 有人成为里子。面子固然好看,里子 也并非不堪。更何况,江淮的转型最 终要面对的是市场的检验。 


报喜不报忧 

在从无到有的中国汽车产业化浪 潮中,江淮凭借突出的自研能力挺立 潮头 ;而在从大到强的中国汽车产业 “换道超车”赛道中,江淮汽车却逐渐 迷失自我。 

根据江淮汽车发布的 2021 年财 报显示,公司 2021 年销售各类汽 车及底盘 52.42 万辆,同比增长 15.63%,整体增幅高于行业,其 中,商用车降幅与行业基本持平, 乘用车增幅高于行业。实现营业总收 入 403.11 亿元,同比下降 6.05%; 实 现归属于上市公司股东的 净利润 2 亿元,同比增 长 40.24%。 

而 根 据 中 汽 协 数 据, 2021 年国内汽车产销分别 完 成 2608.2 万 辆 和 2627.5万 辆, 产 销 同 比 分 别 增 长 3.4% 和 3.8%,结束了 2018 年以来连续三年 的下降局面。其中乘用车产销分别完 成 2140.8 万辆和 2148.2 万辆,产销 同比分别增长 7.1% 和 6.5%,增幅高 于行业 3.7 和 2.7 个百分点 ; 商用车产 销有所下降,产销分别完成 467.4 万 辆和 479.3 万辆,产销同比分别下降 10.7% 和 6.6%。 

2021 年,新能源汽车产销分别完成 354.5 万辆和 352.1 万辆,同比均增长 1.6 倍,市场占有率达到 13.4%,高于上年 8 个百分点,进一步说明了新能源汽车市 场已经从政策驱动转向市场拉动。 

在一片向好的数据中,江淮汽车 的一些成绩却被“隐藏”。 

业务规模增幅高于行业,营收规 模却同比下滑,江淮汽车又何以实现 归属于上市公司股东的净利润同比增 长 40.24% 的成绩? 

财报显示,2021 年,江淮汽 车累计确认非经常性损益金额 20.84 亿 元,较上年增长 2.22 亿 元, 增 幅 11.92%。公司 2021 年的扣非后归母净利润 为 -18.84 亿元,超过 2018 年,创亏损历史新高,而这 也是江淮汽车连续第五年扣 非净利下滑,累计 5 年亏损65.51 亿元。值得注意的是,同期,江 淮汽车收到的政府补贴合计 63.02 亿元。 

虽然随着补贴退坡,江淮汽车收 到的补贴金额连年下降,但是根据数 据显示,2020 年,江淮汽车累计确认 了 12.32 亿元的其他收益,通过出售 旗下资产确认资产处置收益 12.27 亿 元。其中,2020 年 12 月 7 日和 24 日, 公司先后发布两份资产处置公告,资 产处置售价合计超过 16 亿元。 

2021 年,江淮汽车的资产处置收 益金额由 12.27 亿元降至 4.33 亿元, 但确认的其他收益金额由 12.32 亿元 升至19.53亿元,较上年增加7.18亿元, 同比增长 36.76%。 

可以说凭借着非经常性损益,江 淮汽车又一次“粉饰”了自身差强人 意的行业业绩表现。 

与此同时,在产品结构构成中, 江淮汽车的商用车板块依旧占据半壁 江山,近三年的营收占比分别为 : 46.58%、62.86%、58.43%。 不得不说,盯着为人熟知 的新能源乘用车制造商 这一头衔,江淮汽车的 实际销售版图依然要靠 商用车销售拼凑。而商 用车的行业数据亮起红灯, 又为江淮汽车的前途蒙上了一 层阴影。根据数据统计显示,2021 年, 我国商用车产销 467.4 万辆和 479.3 万 辆,同比下降 10.7% 和 6.6%,结束了 2020 年的快速增长趋势。 

由此可见,尽管江淮汽车的年报营收微降,净利高增,但实际仍深陷 自身盈利能力不足的困境。在这一现 象背后,乘用车造血不足、商用车行 业低迷都起到了“火上浇油”的作用。 


是否见底? 

但在一片“痛心疾首”中,江淮 还是义无反顾的走上了“代工”的道路。 

与大众合作纵深推进,大众安徽 重点项目有序开展,研发中心正式投 入使用,公司获得控股股东江汽控股 增资近 20 亿元,进一步助推公司与 大众深化合作 ; 与蔚来合作成果丰硕, 全年交付约 9.3 万辆,3 月双方成立江 来公司,进一步深化了合作 ; 与康明 斯合作取得新突破,双方围绕动力系 统升级合作进一步加深,积极推动公 司在国内外市场不断拓展。 

代工究竟给江淮带来了什么? 

根据财报显示,2021 年江淮纯电 动乘用车累计销量 13.4 万辆,同比增 长 169.12%。其中为蔚来代工约为 9.3 万辆,江淮自有品牌新能源乘用车销 量仅有 4 万辆。 

而据蔚来汽车 2020 年财报显示,自 2018 年 4 月至 2020 年 12 月期间, 蔚来汽车共向江淮汽车支付了制造费 用及亏损补偿共 12.34 亿元,其中包 括 4.56 亿元的亏损补偿和 7.78 亿元的 制造及加工费。在这一时期江淮汽车 一共为蔚来代工生产约 7.5 万辆, 这也就意味着,江淮汽车每 代工一辆车,可获得 1.04 万元的代工费用和 6 千 元左右的亏损补偿。 

虽然这一数字今年 双方都没有进一步明确, 但按照此前披露的标准进 行粗略的估算,9.3 万辆代工 订单或为江淮创收最高近 15 亿元的 收入。 

从财报的表现来看,尽管扣非净 利连亏 5 年,但 2021 年下滑的幅度 正在收窄 ;截至 2021 年末,江淮汽车 的经营活动现金流量达到了 17.25 亿 元,实现了自 2015 年以来的新高 ;更 值得注意的是,2021 年江淮汽车的 新能源汽车营收中,补贴占比 7.9%, 而 2017-2020 年 这 一 数 字 分 别 为 41.02%、26.98%、10.3%、18.21%。

除了与蔚来的合作以外,江淮与 大众的联手虽仍未掀起大的涟漪,但 大众主动出击新能源的态势已经非常 明显。无论是发动新能源攻势、还是 招募中国本土企业进入全球供应链, 无不反映了大众深耕中国的决心。 

中信证券在研报中表 示,根据大众集团的电动 车规划,大众安徽有望 被打造为下一代纯电车 型的核心生产基地,引 入 MEB、SSP 造车平台, 带来江淮汽车实现外延合 作的重大机遇。 

因此,中信证券预计,大众安徽 建成有望打破“南北大众”二分天下 的格局,成为大众集团在中国市场的 第三极。江淮汽车旗下的大众安徽将 在 3-5 年后成为大众集团在华重要布 局节点,有望成为大众在华的第三极。 

中国汽车工业正在经历重塑,千 篇一律的发展是不可能的,江淮汽车 凭借代工实现了业绩企稳,究竟是国 牌的沦陷还是市场角逐的正常现象, 留待时间进行检验。

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