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定增造富潮

文|本刊记者 杨旭然 日期: 2014-11-25 浏览次数: 1606

  如今的定向增发,已经不再是简单意义上的发股筹资,当它和混合所有制改革、并购重组、资产注入等激动人心的词汇联系到一起时,“定增行情”便应运而生。

  去年底,证监会在“新国九条”中明确表态,将放宽相关政策,鼓励市场化并购重组,引导上市公司通过并购做大做强。随后,2014年3月《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》发布。这一“意见”的目标,正是逐步消除企业重组并购方面的市场壁垒。

  这对中国资本市场无疑是巨大的影响。政策落地之后,上市公司定增需求井喷:截至9月底,共有301家上市企业成功增发,筹资总额高达4786.15亿元,超去年全年。

  虽然在具体的操作过程中,部分企业在收购标的选择上出现了同质化、跨界幅度过大等问题,但总体来看,定增收购明确之后,上市公司自身股价大幅上升,市值规模迅速扩大;参与定增的投资方获得了超额的收益;标的企业获得变现途径,产业整合加速;众多行情的参与者则获得了不小的短期收益,一派皆大欢喜的场面。

  盛宴开启

  在这之前,投资传统的定向增发虽也可获得一定的资本收益,但远没有出现今天这般巨大的财富效应。纵览这些2014年涨幅居前的牛股,都有一些共同的特点:定向增发,收购优质资产,且大多由估值较低的传统产业向新经济转型。

  深圳天择资本董事长裴晓岩是资本圈的资深人士,曾参与了新国都(300130.SZ)、奥飞动漫(002292.SZ)等上市公司的定增收购案。他对《英才》记者表示,最近一段时间以来,很多上市公司的定向增发,实际已经不再是传统的寻求“财务投资”模式,而是将其发展成为借壳上市的资本运作工具。

  目前估值较低的传统行业类上市公司,通过收购影视类、游戏类等估值较高的公司完成转型,已成为近两年A股市场中常见的一种资本运作方式。这一运作方式的核心步骤,就是通过定向增发,对新资产进行收购。

  新的高估值资产进入上市公司,股价大涨,原有股份的估值得到重塑。有些企业则直接剥离原有的传统行业资产,变身成为全新的上市公司。

  在这个过程中,一些质地比较优良、在细分领域有较强竞争力的高科技企业,获得了“曲线上市”的机会。

  一些获得定增额度的机构投资者,以低廉的代价参与了上市公司的转型和重组,在短期内获得了巨额收益。这催生了一批专注于定向增发、资本运作的资本玩家,甚至隐退多日的“资本系”也有重出江湖之势。

  

  新“资本系”现身

  定增收购带来的资本增值诱惑是如此之大。在这个没有硝烟的战场上,不论是成名已久的资本大佬,还是名声鹊起的后起之秀,都获得了绝佳的表现机会。事实上,各类金融资本已经意识到这一绝佳商机,纷纷挺进定增市场掘金。

  “中植”这个对于公众来说相对陌生的名字,闪现在松辽汽车(600715.SH)、兴业矿业(000426.SZ)等牛股的背后。

  今年8月14日,停牌两个月的松辽汽车复牌。公司宣布将以6.48元每股的价格,向特定投资者发行6亿股,筹资39.48亿元,用于收购江苏耀莱影城、上海都玩网络科技公司100%的股权。而在这之前,松辽汽车总市值也才不过17亿元。方案公布之后,股价连拉十个涨停,并在随后继续上涨。

  “中植系”大量参与上市公司的运作、转型过程,在实践中总结了一套严密的操作策略。其通过中融信托筹措资金,参与到上市公司的定增中以获得股权,并与上市公司进行密切的合作,随后通过中融信托继续筹措资金,继续推动上市公司进行并购等运作。

  在佳都科技(600728.SH)的定增方案中,中植旗下机构与另一位资本大佬刘益谦都有成功参与。根据佳都科技一位高管对《英才》记者的表述,“中植”资本通过定增,为企业提供资金,可参与到公司智慧城市等盈利前景较好的项目中,实现双赢局面。

  在合兴包装、荃银高科、康盛股份等其他上市公司的操作上,“中植系”普遍大获成功,浮盈颇高,引市场为之侧目。

  另一位在市场中游刃有余,玩转定增行情的资本老手,是有“鹏欣系”掌门人之称的姜照柏。相比“中植系”,“鹏欣系”的操盘手法更加凌厉。

  2013年7月3日,大康牧业(002505.SZ)发布公告,向鹏欣投资发行6.28亿股,后者成为公司的实际控制者。在股价将近一年的连续上涨之后,鹏欣开始自己的资本运作之旅:

  2014年5月15日,大康牧业宣布进行10送5的高送转,并在一个月之后,进行了首次非公开的定向增发,筹资25.1亿元收购新西兰的牧场资产,并在随后再度高送转、定增收购,节奏极快。

  一连串令人眼花缭乱的并购扩张之后,大康牧业股价接连上涨,不断创出历史新高。2013年以来,该股已经累计大涨270%以上。

  火热的定增行情,甚至让一些低调已久的昔日大佬集体参加。蛰伏多时的“成功系”一个月之内参与了4家上市公司的定向增发,全面出击;神秘的“明天系”也运作了煤炭企业爱使股份(600652.SZ)收购游戏公司游久时代的案例。

  可以说,定增行情的密集出现,标志着我国资本运作市场进入了新的阶段。在监管放松的基础上,多种花样、层出不穷的定增方案,让资本市场的潜力得到充分的发挥。曾经功能单一的定向增发,如今已经成为了一系列资本运作创新的“起手式”。

  

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