电子杂志
专栏

股东套现是下跌的罪魁祸首?

文|董少鹏 日期: 2017-07-28 浏览次数: 5526

  近期,证监会出台《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,对原始股东减持股票做出了一系列严格规定。对此,不少股民和学者连连叫好。

  但笔者认为,股市的一个基本功能就是对存量财富进行再分配,原始股东依据法律规定抛售股票是其基本权利,不能随意剥夺。制定过于严格的限制性规定,就是剥夺原始股东权利的一种方式,应该慎重。

  大股东和高管作为上市公司的主要责任的承担者,他们有依法对公司管理事务进行必要的操作权利。同时,是否抛售股票,也是他们的权利。

  有一种说法是,股民为上市公司送上了真金白银,原始股东抛售股票就是赚取了散户的钱。这个说法制造两类股东的对立,缺乏法理逻辑。在新股发行之后,新老股东共同享有原有的存量财富和通过IPO 融来的资金,这两部分资产共同作为上市公司财富的整体,不能简单地把IPO 所获得的资金与上市公司原有的资产割裂开。

  5、6月人们议论较多的第一创业和中国核建,两家公司的限售股解禁后,股价大跌。一种意见认为,这些公司在当初股份制改造和IPO前,其资产都作价过高,所以,解禁之后出现大范围的抛售,因此存在不公平。

  笔者认为,即使存在这样的问题,也不能够以普遍性的强制性限售措施来解决,而应当重新核查特定公司在资产评估、溢价发行的时候是不是存在超高定价的情形。如果有应该依法查处。反之,对当初的资产评估、溢价发行中的违法违规行为不闻不问,而一概封堵原始股东减持是不对的。

  由于发行制度是确定的,同时在执行上存在一些不合理,就把股市被描述为大股东、高管们的提款机,甚至有个别人把股市描绘为赌场。这种说法在大逻辑上是站不住脚的。

  一家公司当初上市时做了违法违规的评估,本身就是违法的。既然当初没有认为它是违法,现在也不能重新认定它违法,应当视同于新的投资者认同当时的发行价格,这一点不能有任何的犹豫。否则就是制造新老股东对立。

  如果不立足于起点、程序等的基本制度建设,而是以新老股东对立为基准去调整制度,就会建立非常严重的对立情绪和条件反射,只能越搞越糟。

  所谓大股东、高管们的限售股解禁数量越来越大,二级市场压力越来越大,散户永无抬头之日的说法,是夸大其词、想当然。大股东、高管们让公司上市仅仅是为了抛售变现吗?不能这样解释。但也要承认,由于IPO定价偏高,在法律允许范围内,原始股东有套现的愿望。

  对于这种制度上的不足,需要新股东和为新股东服务的机构(投行)来共同解决,即改革新股定价机制。要从源头上来抓,科学地评估上市公司“老资产”的价格,从而使新股的价格定得更加合理准确,而不能简单地、武断地卸掉大股东减持的权利,制造不合理的条件反射。

  作者系经济日报集团证券日报副总编辑

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
从李佳琦直播带货,到盲盒潮玩圈粉无数,消费行业正展现出新的趋势。在资本市场上,大消费行情也是持续火爆。WIND数据显示,截至1月13日,中证消费指数自2017年以来上涨105.80%,同期上证综指微涨0.38%。由华安基金绩优基金经理陈媛管理的华安生态优先抓住了消费机会,在刚过去的2019年实现收益率71.10%,排名同类前10%。据了解,由陈媛掌舵的又一新产品华安优质生活1月20日起发行,该基金...
2020年新年伊始,深圳证券交易所组织召开“深市ETF市场发展座谈会”,深交所领导和基金公司、证券公司、托管银行代表出席了会议。在该会议上,深交所对于在2019年工作比较突出的公司和个人颁发了奖项,华安基金创业板50ETF荣获2019年度“最受投资者欢迎的ETF”,华安基金指数与量化投资部助理总监苏卿云获得了2019年度“ETF大讲堂优秀讲师”。在随后召开的座谈会上,华安基金等数十家基金管理公司畅...
从哲学老师到保险行业的管理者,他将太平人寿拉入了世界500强的舞台,即使在行业寒冬期,作为太平人寿保险有限公司总经理的他也能带领企业销售逆势增长。他就是四川大学校友张可,一位梦想卓越的行业领跑者。 从四川学霸到央企副董,他3年让企业增收300亿,'再造'一家世界500强张可,毕业于四川大学,获经济学博士学位,高级财务管理师。现调至中国太平保险集团总部任职,并兼任太平人寿副...
近日,德同资本宣布完成德同合心股权投资基金募集,总规模为20亿元人民币。在当前国内资本市场持续低迷,募资极度艰难的大环境下,德同资本作为国内领先的专业投资机构,以长期持续优异回报获得了国内众多顶级投资机构的支持。德同合心基金的主要出资人包括国投创合母基金、上海科创母基金、吴江东方国资、前海母基金、苏州元禾辰坤母基金、上海青浦投资有限公司、江西省发展升级引导基金等多家知名机构投资者。德同合心股权投资...
„      博世集团首个在德国以外的燃料电池中心,计划于2021年实现小批量生产„      涵盖从关键零部件到电堆乃至燃料电池系统全部测试设备以及电堆样件试制线„      博世创新与软件研发中心落户无锡,预计2020年建成投入使用 &...