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更严的IPO?

徐晗 日期: 2018-06-01 浏览次数: 3379

  相比于2017年“类注册制”的发审速度,2018年第一季度IPO审核更加严格,预计2018全年IPO过会率大幅下降。

  目前严控上市企业质量依然是监管层工作的重点,防止劣质企业上市有益于提高A股公司的质量,IPO通过率自新申发委上台后保持低通过率,并且通过率可能长期维持现有水平。

  根据《英才》记者统计,2018年第一季度申发委共计审核了68家(排除取消审核),有32家顺利通过,上会未通过32家,暂缓表决4家,通过率仅有47.06%。目前上会通过已发行股份的公司总计募资约360亿元,而去年同期,共有111只新股完成551.14亿元募资,融资难度也在增加。

  按照目前速度计算,2018年预计共上会272家左右,通过IPO上会审核的家数应该仅有128家左右。

  

  过会不容易

  2018年一季度一共成功上市的IPO企业有32家。其中主板18家,创业板6家,中小板8家。从上市的地域情况来看:江苏企业领跑新股发行。按宗数计,江苏(8家)、浙江(7家)、深圳(4家)位列前三,占IPO总数57.34%。

  第一季度整季度68家IPO首发上会,过会率47.06%。

  对比2017年上半年数据,从每月上会企业的数量来看:每个月均有30家及以上的企业上会,其中5月IPO上会的数量最多,有64家,3月52家的数量居第二,4月则有50家企业发行,剩余的1月、2月、6月三个月则分别有49家、18家、40家企业发行。

  从IPO首发上会的否决率上看:由去年一季度的6%左右上升至今年一季度的55.56%。从2017全年看,2017年9月之前,过会率相对比较稳定,过会率80%左右。其中,3月IPO过会率最高,达94.23%。

  2017年10月,随着新一届的上任,过会率出现断崖式下跌。10月、11月、12月三个月的通过率分别为69.57%、52.94%、56.25%。三个月的整体通过率大幅下降。

  

  保证质量

  从IPO审核申报企业情况来看,根据wind资讯整理,自2018年1月1日-3月31日,中国证监会最新受理首发企业有268家,其中,反馈57家,受理8家,预披露更新75家,暂缓表决5家,辅导备案登记受理9家,中止审查12家,终止审查102家。2018年一季度终止审查企业占2017全年终止审查企业127家的80.31%,可见终止审查力度加大,业绩表现不佳的企业,尤其净利润未达门槛,IPO审核从严加速此类企业退出。

  随着终止审查的加速,IPO排队企业逐渐下降,2017年初IPO排队企业为676家,到2017年底IPO排队企业已经降为519家,截至2018年2月2日,IPO排队的企业已经减少至464家,其中主板219家,创业板172家,中小板73家。

  去年10月以来,IPO审核从严把关,过会率连创新低,近期证监会官员强监管的接连表态,对和委员的履职行为进行360度评价,要健全监督制约机制,坚持无禁区、全覆盖、零容忍,终身追责。结合2018年一季度审核结果来看,新股发审从严化的趋势已经形成, 2018年IPO审核也将保持较低的通过率。

  新任发审委履职后,IPO上会家数逐渐减少,审核家数从每月50家左右降到目前的23家左右。普华永道年初也发布新年IPO预测:预计2018年A股IPO仍会保持活跃,但节奏比2017年有所放缓,为300-350宗,融资规模为1800亿-2000亿元。

  从目前来看,2018年全面的IPO数量要远低于普华永道预测的数据,申发委的工作或将进一步的投入到调选优质企业当中,保证上市企业的质量,进一步加速淘汰资产不达标企业,形成优胜劣汰的良性循环。

  

  控制数量为CDR让路?

  IPO严审可以让优质公司更快上市,而优质公司是资本市场的源头活水,将为资本市场注入强大能量。IPO严审从发审环节向整个发审流程前端延伸,对困扰市场多年的IPO堰塞湖双管齐下,立竿见影。

  而CDR制度的落实,也将为A股带来大批优质成长企业。今年6月阿里、京东、百度或将通过CDR回归A股,IPO的收紧或为CDR做准备。

  根据预测,CDR带来的资金需求约在330亿-650亿美元之间,约合人民币2000亿-4000亿元。CDR的实行将变向为A股市场带来更加强大的流动性,而海外上市的优质龙头企业不需要在通过私有化回归A股。CDR或将加速新老经济结构转型,高质量中概股持续在A股市场上市也将提高A股高质量企业的稀缺性,从而进一步优化市场,使A股整体估值更加合理。

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