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大健康产业专题报道

血液制品 高门槛厮杀

文|本刊记者 谢泽锋 日期: 2019-01-03 浏览次数: 21


由于原材料取自于人血,而且受制于政策限制,血液制品行业是一份门槛极高的生意。由于产品关乎患者性命,血液制品长期供不应求。上游供应有限,下游需求不减,“两头卡位”令相关产品价格飞涨。

与全球相似,我国血液制品行业也呈现出市场集中度不断增强。血液制品的特殊性,国家对于该行业的监管高度重视,自2001年起不再新批血液制品生产企业。资料显示,目前国内在运营的血制品企业约有27家(有资质自建浆站的仅十多家),前五家企业占据着超过70%的市场份额。

与此同时,血液制品少有或几乎没有完全替代的产品。因此,高毛利、高利润是血液制品企业的基本特性。

在整个A股市场,主要的血液制品企业包括华兰生物(002007.SZ)、上海莱士(002252.SZ)、天坛生物(600161.SH)、博雅生物(300294.SZ)、卫光生物(002880.SZ)以及ST生化(000403.SZ)等企业。

 多方资本垂涎的ST生化,便是因为旗下拥有一颗能下金蛋的血液制品企业——广东双林。尽管宫斗不止,但广东双林长期经营稳健,为上市公司贡献了99%以上的营收占比。2017年ST生化归属上市公司股东的净利润仅为3830.79万元,但同年广东双林实现净利润就达到了1.17亿元。

由于牌照稀缺,且国家不再新批生产企业,行业内兼并重组趋势日益强烈,吸引了各路资本进入,一些企业通过并购重组做大做强。当然,业界不乏坚持实业经营,稳健发展的优质公司。从不同企业的经营策略,也可以看出其未来的发展战略。


华兰生物 坚守实业

上市至今,除了IPO募资、一次增发股票以及正常股权质押融资外,华兰生物没有进行过一笔资本运作。

但这并没有妨碍华兰生物的稳健成长性,据wind数据显示,公司5年净利润复合增长率为22.32%,营业收入为19.48%,毛利率为62.42%,均处于行业较高水平。2017年营收23.68亿元,位居行业第一。

华兰生物(002007.SZ)是一家老牌的血液制品企业,深耕行业26年。公司于1998年通过了血液制品行业的GMP认证,是中国首家获此资格认证的企业。

华兰生物的优势是血浆综合利用率高,能从血浆中分离提取人血白蛋白等11个品种、34个规格的产品,生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业首位。


上海莱士 并购成长

一家靠并购重组做大规模和市值的企业,一家典型的资本运作高手,上海莱士堪称整个A股市场市值管理的典型案例。

但成也资本运作,败也资本运作,万万没想到的是,这家长袖善舞的企业会在“炒股”这件事上栽跟头。

根据最新的中报显示,因投资收益及持有的金融资产损益产生约13.79亿的亏损,导致归母净利润亏损8.47亿元,同比大幅减少219.51%。

上海莱士曾是两市大牛股,依靠频繁的资本运作,企业规模和市值呈现爆发式增长,一度跻身千亿市值行列。

目前,上海莱士的主营业务基本面仍旧良好,上半年实现营业收入9.61亿元,同比增长10.77%;主营业务血液制品销售毛利率66.78%,同比提高4.10%。扣非净利润3.07亿元,同比增长约12.82%。

倘若大股东能够集中实业经营,而非单纯考虑资本变现,上海莱士无疑仍旧是血液制品行业里的中坚。


博雅生物 多元经营

博雅生物旗下拥有血液制品业务、化制药业务、药品经销业务以及糖尿病药品业务,是血液制品领域不多见的多元化企业。上述业务占比分别为35.82%、26.83%、25.53%、12.66%,占比较为均衡。而且,糖尿病药物和化药产品毛利高达83.58%、79.47%,均高于血液制品。

在大股东深圳高特佳投资集团的操盘下,博雅生物通过资本并购,实现了业务多元化,为公司发展提供了新的空间。 


天坛生物 专注主业

背靠央企中国医药集团,且大股东中国生物是“中国生物制品国家队”的绝对龙头,经过一个世纪的发展,底蕴深厚,研发实力雄厚。

天坛生物主营业务血液制品处于国内领先地位。2017年,公司实施完成重大资产重组,将疫苗资产剥离,同时注入股东血液制品业务,成为中国生物旗下唯一的血液制品业务平台。公司年采浆量和投浆量规模均居于全国首位,规模生产的优势明显。 

 

ST生化 尘埃落定

本有一个极其宝贵的资产,但无奈背靠“坑爹”的大股东,ST生化十年来问题缠身,戴帽至今。只因拥有主营为血液制品的广东双林,便吸引了浙民投、佳兆业两大资本势力的激烈角逐,甚至不惜对薄公堂,经过一年多的对抗,最终双方握手言和。

佳兆业接受了浙民投抛出的橄榄枝,使得本次股权争夺战以浙民投、佳兆业集团联手入驻上市公司董事会而告终。今年5月2日,ST生化第一次临时股东大会落幕,陈耿当选为上市公司董事长,新的7人董事会中,浙民投占据4席,佳兆业占据3席,振兴集团全身而退,浙民投和佳兆业“共掌”ST生化的局面已然形成。

公司在完成资产剥离和重组后,已经成功转型为一家以血液制品生产和销售为主业的医药企业。厘清产权关系,新股东入主,都为广东双林的扩张提供强有力的支持。

ST生化涅槃重生,未来将成为中国血液制品行业一股新的力量。


卫光生物 资本助力

卫光生物是深圳市唯一的血液制品生产企业,国有控股上市企业。去年6月上市,属于资本市场的新兵。从数据上来看,公司无论营收规模还是盈利能力,以及成长能力均处行业末位。作为国有控股企业,上市后,公司制订了集血液制品、疫苗、诊断试剂、重组蛋白于一体的综合性大型生物制药企业的发展战略,未来发展也值得关注。


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