电子杂志
投资

北方稀土 高垄断下的低盈利

文|本刊记者 杨旭然 日期: 2019-05-24 浏览次数: 35

2011 年,在稀土价格大幅度上涨的背景下,国家层面开始推进广东、江西、内蒙古等地稀土资源的整合。

当年6 月,内蒙古出台稀土上游企业整合淘汰工作方案,涉及企业共35 家,最终经过几年的兼并整合,全球规模最大的北方稀土(600111.SH)应运而生。

早在2011 年,这家企业就已经赚到了一年34.9 亿元的扣非净利润。

但迎接北方稀土和投资者的并不是更多的利润,而是令人瞠目结舌的15 亿、6 亿、2000 万元。

原本炙手可热的稀土,在大规模的产业整合之后,不仅没有延续高价格,反而出现了大幅度的下跌,也造成了企业利润的严重下滑。

如今一家全国规模最大的稀土企业,利润尚不及一家市值百亿左右的钢铁企业。原本被视作中国骄傲的稀土企业,在2019 年春天的牛市氛围里,俨然成为资本市场角落里的尘土。


稀缺资源

环绕在稀土身上的光环之多,曾经令人相信它有着无穷的魔力。

它是半导体和电子元器件不可缺少的组成部分,是所有照明都必须使用的原材料,是让普通材料产生质变的神奇因子。

很多企业对于资源有一种很特别的“崇拜”心态,这种观念认为包括煤炭、石油、金属矿藏等商品都是不可再生的宝贵资产。

2010 年前后,这种观念发展成为了资本市场中的“爆炒元素周期表”行情,人们相信资源的价值可以经久不衰,持续上涨。

稀土被认为是金属矿产中的稀缺资源,中国一度供应着全球范围内超过95% 的稀土供应。

2010 年左右, 稀土原料价格大幅度上涨,产业链上的相关企业赚得盆满钵满。

美国、日本和欧洲高科技企业所生产的液晶面板、高端武器装备、发电机配件等产品,都广泛使用了来自中国的稀土原料。

就连一些美国媒体,也在渲染高科技产业对于稀土材料的依赖。例如美国哥伦比亚广播电视公司就曾录制节目表示,中国垄断国际稀土市场,有可能会威胁到其制造业和军工产业。

但在当时的行业中,除了几家央企和地方国企之外,市场上部分稀土供应都是来自私自挖掘、盗采,这让有关部门对于这些“珍贵资源”的安全颇为担心。

在这样的背景下,南北方稀土资源开始了全面的整合,北方稀土(原包钢稀土)最终成为了这场稀土利益博弈风暴的核心。

2015 年的中国包头稀土产业论坛上,中国工业和信息化部副部长辛国斌公开表示,“大型稀土集团主导中国稀土产业发展的格局已经基本形成。”


毛利率下滑

2011 年是国际稀土价格的最高峰,例如其中重要品类氧化镨钕售价达到 127万/ 吨,氧化镝达到 1.3 万/ 千克。目前,这些材料的价格基本都在腰斩以下。

受到产品价格大幅度下降的影响,北方稀土各类财务指标在过去多年中,都出现了严重的下滑。而这还是建立在国家收储和对非法稀土采矿严厉打击的基础上。

2011 年,伴随着主要产品价格狂飙,北方稀土毛利率达到73.79% 的历史高点,但随后六年的时间里,其毛利率直线下滑至2017 年的18.34%,进一步下跌至2018 年中报的15.65%。

毛利率是衡量企业产业售价与成本的重要指标,北方稀土毛利率逼近10%,意味着其售价已经越来越接近于开采成本。

垄断有助于企业提升价格,从而获取更多利润。但显然这样的规律在北方稀土身上并不奏效。自通过行政手段走向垄断之后,北方稀土就完全失去了产品的提价能力。

为什么在2011 年还供不应求的稀土材料,从此之后就变得鲜人问津

了呢?

经济规律告诉我们,商品的价格越高,需求可能就越低。这种需求低包括放弃使用和寻找替代产品,这个简单的规律,在昂贵的稀土身上得到了充分体现。

例如在2012 年,稀土进口大国日本,日本电产公司就宣布研发出了不使用稀土元素的新一代电动机;

在稀土的使用大户LED 照明和显示行业,包括欧司朗、京瓷、索尼等公司,都以不同的方式研发出了少用甚至不用稀土元素生产产品的技术。


失去性价比

中国“稀土之父”中国科学院院士徐光宪曾经表示,稀土应用包括“原矿——精矿——分离产品——功能材料——器件——实用商品”这样一个产业链,其中越接近后端,对环境的破坏越小,效益越高。而中国在产业链的末端,与发达国家还存在很大的差距。

对于企业来说,技术难度最高、附加值最高的同样是产业链的末端。以北方稀土为代表的中国稀土行业里,许多人曾经认为在产业链的头部进行垄断,可以获取产业链后端获取利润,最终收获的却是惨败。

基础原材料和矿产资源是经济发展的重要基础,却从来不是无法替代的决定性因素。随着技术的进步,所谓不可再生资源的宝贵程度正在逐步下降。

基础的矿产资源能源的价格足够高,就可以催生出一系列替代技术的成熟。那些无法被替代,始终占有市场商品的一个普遍规律,就是价格足够低廉,以至于没有替代品有足够高的性价比。

2019 年一季度, 以海螺水泥(600585.SH)为代表的水泥股取得了累计接近50%的上涨,大幅度跑赢大盘,多家上市公司股价不断创下历史新高。

其最重要的原因,就是水泥行业在过去几年时间里产能不断集中, 催生产品价格上涨,从而在2018 年里,普遍获得了100%左右的净利润增长。

看似不值钱的水泥可以不断涨价,每年利润大幅增长;看似宝贵的稀土,却在行业垄断之后仍然不断跌价,腰斩之后也毫无波澜。这样看起来有些奇怪的局面,在给北方稀土的投资者带来损失的同时,也足让更多企业家、投资者去感悟和深思。


版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
高铁、飞机,跑得快还要停得好。华控基金两轮领投企业北京北摩高科摩擦材料股份有限公司从摩擦材料起家,逐步向刹车机轮、刹车系统、着陆系统推进,一举打入民航及高铁市场。作为曾经的全国五一劳动奖章获得者、北摩高科董事长王淑敏接受记者采访时说:“新冠疫情渐好后,北摩高科全面复工,生产、科研紧张有序地全面开展。我们抢工期、抢时间,做好企业自己的事情,就是给国家经济发展做贡献。”众所周知,在传统的金属粉末摩擦材...
浙江人民出版社特别策划出版图书《抗疫心灵处方》,从应对危机、辨别谣言、珍惜健康、自助自强、承担责任等多个方面,为当前抗击疫情的人们提供人文关怀和心理疏导。 本书作者庄恩岳在2003年“非典”肆虐时期,就曾写过心灵安慰的文章。在此次新冠肺炎疫情发生后,他马上思考能否力所能及地做贡献,并与浙江人民出版社共同商议、敲定、出版《抗疫心灵处方》一书。 关于应对疫情,他在书里写道:人们关注...
自2013年家族信托的理念在国内逐步兴起后,境内保险金信托也应运而生。相比动辄几十亿甚至上百亿的传统信托业务规模,以及因此所带来的丰厚利润而言,保险金信托更多的是一种以委托人家族财富规划为代表的家事安排与服务,不仅对从业者的综合专业能力要求极高,又让信托公司面临着庞杂而久远的事务管理工作和微薄的利润空间。因此,业内也有这样一种说法:从事保险金信托业务的信托公司和从业人员依靠的是信仰与情怀,凭借的是...
紫光展锐公开表示计划于 2021 年勇闯科创板后,就一直低调着手增资计画。根据问芯 Voice 独家获悉,日前大基金投委会已经通过对于紫光展锐的投资决议,计划投入约 22.5 亿元,另外传出上海国资也可能会对紫光展锐注资。紫光展锐目前的估值约 500 亿人民币,经过这一轮增资,估值将再往上垫。这一次加码紫光展锐的动作,会是大基金在国内 5G 和 SoC 芯片技术布局中,迈出最关键的一步棋,更象征紫...
3月8日11:18,印尼德信钢铁烧结事业部1#烧结机热负荷试车生产,随着混匀料面点燃,台车缓缓通过点火器,公司高层与总包单位共同见证这一激动人心的时刻!集团董事长、新天钢董事长丁立国先生也发来祝贺! 印尼德信烧结项目由中钢设备有限公司负责总包,中国十九冶集团承建。在烧结工程冲刺收尾阶段,国内发生疫情,导致总包及施工方原计划增加人员不能按期上岛,重点设备主抽风机厂家调试人员、滚筒润滑控制备...