电子杂志
投资

核电重启 哪些企业获益最大?

文|本刊记者 王方玉 日期: 2019-05-24 浏览次数: 22

经过了三年的“零核准”之后,2019 年我国的核电项目再次开闸。

生态环境部3 月的公告显示,福建漳州核电厂和广东太平岭核电厂的两台核电机组将在今年6 月开工建设。

受到2011 年日本福岛核事故的影响,核电站的安全性问题广受质疑。与以往不同的是,此次核电重新启动,有2018 年多个三代机组的成功商运的经验铺垫在先。三代核电机组的技术可靠性已经得到验证,技术障碍基本扫除。

根据《中国核电中长期发展规划》设定的2020 年装机量目标,我国目前核电建设还远未达到预期。今明两年,新的核电机组项目势必将密集审批与开工,而相关的核电企业也有望迎来发展的新机遇。


核电运营 两巨头争霸

由于核电行业尤其注重安全风险,资金投入大、技术门槛高、国家对于核电实施专属运营。

核电的建设和运营主要依靠国家核电技术公司、中国广核集团有限公司(简称中广核)和中国核工业集团公司(简称中核集团)三大核电集团。其中,国家核电和中国电力投资集团公司在2015 年联合重组组建了国家电力投资集团有限公司(简称国家电投)。

尽管核电行业拥有千亿级的市场,但其他企业很难进入该领域参与广泛的竞争,更无法获得同样的垄断地位,因此行业的红利将主要由三大核电集团共享。目前,国内也仅有这3 家企业参与了国内核电站的运营和管理。

三大核电集团中,中广核和中核集团是绝对的主力军,两大集团各有一家上市公司作为核电运营的平台,分别为中广核电力(01816.HK)和中国核电(601985.SH)。我国现有的所有在役核电项目均由两家企业负责运营。

截至2018 年7 月,我国共有在运核电反应堆数39 座,其中,中广核电力管理在运核电反应堆21 座,装机容量2255.3 万千瓦。中国核电管理在运核电反应堆18 座,装机容量1546.6 万千瓦。

中广核电力不仅拥有更大的权益装机量,其盈利能力也强于中国核电。数据显示,中广核电力的销售毛利率、净利率、净资产收益率均略高于中国核电。

从未来一段时间的权益装机量看来,中广核电力仍然领先中国核电。目前,中广核电力管理在建核电反应堆7座,装机容量876.2 万千瓦,中国核电管理在建核电反应堆7 座,装机容量816.2 万千瓦。

但由于两家企业身处港股、A 股两个不同的市场,其股指表现存在差异,中广核电力在规模更大、盈利能力更强的情况下,其PE 在10 倍左右,PB 仅有1.3,而中国核电的市盈率目前则在20 倍左右,PB 为2.3。

从财务数据上看,核电项目运营的整体利润率较为可观。两家核电运营上市公司过去5 年多时间内的平均净资产收益率都在10% 以上。但在未来一段时间之内,两家核电企业很有可能面临“增收不增利”的挑战。

中国核能行业协会近期发布的《我国三代核电经济性及市场竞争力研究》显示,首批三代核电成本高企,在当前政策规定的电价水平下难以盈利。后续的三代核电项目,只有实现规模化和大幅降成本之后,才能维持现有核电项目收益率水准。

首批三代核电机组中,台山核电站拥有一台机组,由中广核电力控股并运营管理。三门核电站拥有两台机组,由中国核电控股及管理。


核电设备 民营企业新机遇

相比核电运营,核电设备市场的开放性更强,也有更多民营企业参与

其中。

但这并不意味着其行业壁垒的降低。核电设备关键技术难度大,技术门槛高,同时核电对安全的要求需要设备供应商技术相对成熟可靠,一般需要供货商有过往的供货业绩。

此外,企业生产核电设备需要获得民用核设备的设计制造资质,其中核一级、二级资质获取难度极大,需要企业长期的技术积累和资本投入。

也正是因此,目前核电设备市场呈现出垄断竞争的态势。核电站主设备主要由上海电气(601727.SH)、东方电气(600875.SH)、哈电集团等国有企业垄断。

不过,近年来也有部分民营企业占据细分领域主导地位。比如台海核电(002366.SZ)在主管道领域做到了国内规模领先,2017 年国内市场份额约为60% ;

浙富控股(002266.SZ)在控制棒驱动机构领域取得领先地位;纽威股份(603699.SH)、江苏神通(002438.SZ) 等企业在阀门市场占据主流。

由于核电设备的市场规模有限,民营企业的市场份额本身也不大,许多上市公司只是与核电产业链相关,核电业务并不是他们的主营业务,对总营收的贡献非常小。核电市场大环境的景气,对于这些企业而言更多的仅仅是锦上添花。

四家民营企业中,台海核电是最为纯正的核电设备标的,核电业务对其营收的贡献超75%。

自2015 年借壳上市以来,台海核电的销售毛利率一直在50% 以上,2017 年销售净利率高达41.91%,加权ROE 高达36.39%。

值得注意的是,台海核电曾因为关联交易与债务问题收到了深交所对其2018 半年报的问询,其股价也曾经从2017 年的最高点32.74 元一路下跌到个位数。

不过,在形势紧张之时,台海核电也迎来了帮手和救星。2018 年12 月,台海核电发布公告称,其控股股东台海集团将获得中核集团旗下的中核香港产业基金15 亿港元增资,该基金将持有台海集团48.19% 的股权。

由于核电的周期性影响,2018 年核电开工建设较为惨淡,台海核电的营收和净利润均出现了较大程度的下滑。随着今后两年新核电项目的密集开工建设,背靠中核集团这棵大树,台海核电的成长和盈利都有望迎来回升。


版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
自2013年家族信托的理念在国内逐步兴起后,境内保险金信托也应运而生。相比动辄几十亿甚至上百亿的传统信托业务规模,以及因此所带来的丰厚利润而言,保险金信托更多的是一种以委托人家族财富规划为代表的家事安排与服务,不仅对从业者的综合专业能力要求极高,又让信托公司面临着庞杂而久远的事务管理工作和微薄的利润空间。因此,业内也有这样一种说法:从事保险金信托业务的信托公司和从业人员依靠的是信仰与情怀,凭借的是...
紫光展锐公开表示计划于 2021 年勇闯科创板后,就一直低调着手增资计画。根据问芯 Voice 独家获悉,日前大基金投委会已经通过对于紫光展锐的投资决议,计划投入约 22.5 亿元,另外传出上海国资也可能会对紫光展锐注资。紫光展锐目前的估值约 500 亿人民币,经过这一轮增资,估值将再往上垫。这一次加码紫光展锐的动作,会是大基金在国内 5G 和 SoC 芯片技术布局中,迈出最关键的一步棋,更象征紫...
3月8日11:18,印尼德信钢铁烧结事业部1#烧结机热负荷试车生产,随着混匀料面点燃,台车缓缓通过点火器,公司高层与总包单位共同见证这一激动人心的时刻!集团董事长、新天钢董事长丁立国先生也发来祝贺! 印尼德信烧结项目由中钢设备有限公司负责总包,中国十九冶集团承建。在烧结工程冲刺收尾阶段,国内发生疫情,导致总包及施工方原计划增加人员不能按期上岛,重点设备主抽风机厂家调试人员、滚筒润滑控制备...
创业板指近日来持续攀升,科技板块担当起领涨“龙头”角色,科技类ETF也因赚钱效应突出而广受投资者追捧。A股科技行情风向标、国内规模最大的科技主题ETF——华宝科技龙头ETF,基金简称“科技ETF”,交易代码515000,2月24日基金份额再增0.58亿份,继2月21日净流入7.69亿元巨额资金后,2月24日再度净流入0.93亿元资金。这也使得科技龙头ETF的规模连创历史新高。据上海证券交易所2月2...
从李佳琦直播带货,到盲盒潮玩圈粉无数,消费行业正展现出新的趋势。在资本市场上,大消费行情也是持续火爆。WIND数据显示,截至1月13日,中证消费指数自2017年以来上涨105.80%,同期上证综指微涨0.38%。由华安基金绩优基金经理陈媛管理的华安生态优先抓住了消费机会,在刚过去的2019年实现收益率71.10%,排名同类前10%。据了解,由陈媛掌舵的又一新产品华安优质生活1月20日起发行,该基金...