电子杂志
银行保险

姚振华 神奇不再

文|本刊记者 杨旭然 日期: 2019-06-25 浏览次数: 72

“宝万之争”硝烟尚未散尽。

但作为一家寿险机构,前海人寿想要实现资金保值增值,就必须继续寻找其他投资标的。对于万科的投资再成功,也只能是其经营发展中的一个片段。

万科从来都不是前海人寿的唯一标签。2015 年,在凶猛增持万科股份的同时,前海人寿并未将所有兵锋指向万科一家企业,而是付出了300 亿元以上的现金,买入了多家上市公司股份。

这其中包括了山东高速(600350.SH)、中炬高新(600872.SH)、天虹股份(002419.SZ)、深南电A(000037.SZ)、南玻 A(000012.SZ)、中国国旅(601888.SH)等,其中有不少持有至今,收获颇丰。

2016 年投资格力电器(000651.SZ)之后,前海人寿一直在投资各种不同类型的企业,但却再也没有和万科、格力、中炬高新一样的神奇的收益表现。


投资重点转向

2016 年底,前海人寿已经不再增持万科A、格力电器,并且明确了自己在这两家企业中“财务投资者”的地位。

随后两年多的时间里,前海人寿旗下各产品又进入了多家上市公司前十大股东的名列当中,但一直没有太多亮眼的表现。

其中最引人注意的“大手笔”,就是在汽车产业上进行的大量布局。观察其控股股东宝能集团在汽车产业中的布局,可以看到些许同步的节奏。

资料显示,2017 年3 月,宝能集团注册成立了宝能汽车有限公司,随后这家新公司投资了包括汕头市宝能汽车贸易有限公司、杭州晶厚自动化科技有限公司、广州宝能汽车有限公司等在内的12 家企业。

宝能集团在汽车领域最大的一笔投资发生在2017 年底,以66.3 亿元收购了观致汽车51% 的股份,成为控股股东。

2018 年的观致汽车经销商大会上,姚振华更是宣称将连续五年、每年投入100 亿元用于观致汽车的新车研发。可以说,对于宝能集团来说,对于汽车产业的投资是其过去几年最大的动作。

在前海人寿的角度,汽车类上市公司也成了重点的投资对象,自2017年开始,先后投资了主营业务之一是汽车配件的美晨生态(300237.SZ)、与汽车产业关系密切的原材料供应商新钢股份(600782.SH)、柳钢股份(601003.SH)、华凌钢铁(000932.SZ)、围绕北斗卫星导航应用的振芯科技(300101.SZ)等。

但截至2019 年一季度,这些投资并没有给前海人寿带来足够的回报。按照天眼查提供的资料显示,前海人寿对美晨生态的投资开始于2017 半年报,当时其股价在8-9 元附近震荡。

2018 半年报,又有旗下“前海人寿保险股份有限公司- 聚富产品”新进入美晨生态前十大股东,持股2908.13万股,到2019 年一季报已经增持至3520.12 万股。

但到2019 年4 月26 日收盘为止,这些投资一直处于亏损状态,美晨生态已经跌至每股4.26 元,2019 年一季报营业收入、净利润双双负增长超过30%。


投资风格混乱

除了汽车产业之外,2017-2018 年之间,前海人寿对多个产业进行了投资。

房地产领域,前海人寿在2017 年投资了北辰实业(601588.SH)。整个2017 年之间,北辰实业的股价一直在5.5-6.5 元之间震荡波动,2018 年开始出现大幅度的下跌,2018 年中报显示,前海人寿还对其进行了一定的增持,并一直持有到2019 年一季报。

截至2019 年4 月29 日收盘,北辰实业股价3.82 元,较2018 开年下跌超过30%。

自2018 半年报开始,前海人寿旗下产品还对A 股另外一家地产公司金地集团(600383.SH)进行了投资,4045.09 万股,占金地集团总股本的0.90%,并且在随后进行了一定的增持。

可以看到,万科之后,房地产仍然在前海人寿的投资名单之中。

但与目前市场中的主流观点——投资龙头房企不同的是,前海人寿选择的并非行业内具备竞争优势的企业,而是把估值低看做更加重要的考虑因素。

和早期更专注大消费、地产等传统行业不同的是,2018 年开始前海人寿在科技领域也进行了一些投资的尝试,一季度投资了华天科技(002185.SZ),买入时价格在6.5-8.5 元左右的区域,但2018 半年报就显示已经退出,这期间华天科技累计跌幅约30% 左右;朗科科技(300042.SZ)2018 年三季报显示,前海人寿旗下“聚富产品”新进买入169.97 万股,期间价格在15-20 元左右,但随即在2018 年第四季度中清盘退出,在这期间,股价累计跌幅在50% 左右。

根据2018 年报统计,前海人寿在2018 年新进成为数家企业的前十大股东,包括中小板电器机械企业森源电气(002358.SZ)、深圳的另外一家大型地产企业招商蛇口(001979.SH)、增长稳定的医药企业恩华药业(002262.SZ)等。

这其中招商蛇口、恩华药业都属于业绩稳健的低估值品种,但森源电气则是2018 年开始业绩下滑、净资产收益率连年下降、市盈率常年较高(上市以来历史最低19.35 倍)的高估值品种。


沉重的偶像包袱

从前海人寿发展早期的商业模式来看,其对“万能险”的依赖非常明显,这种险种最大的特点之一就是到期时间短,更像是一种理财产品而不是保险产品。

2016 年之后,强监管之下曾经热闹的万能险市场逐渐冷却,前海人寿一度面临严峻的经营环境,但在几个重要投资项目上的巨额利润,为其赢得了足够的时间。

2017 年被看作是前海人寿的转型年,董事长张金顺当时曾多次表示,前海人寿要“以钢铁般的决心”推进转型,大力发展风险保障型和长期储蓄型产品。

在2018 上半年,前海人寿保险业务收入为337.22 亿元,比2017 年同期的210.02 亿元增长60.57%。

截至二季度末,其核心偿付能力充足率为65.02%,综合偿付能力充足率为130.05%,经营状况已经比较稳定。

经过一段时期的转型,前海人寿的经营层面和负债端已经日趋好转。但在资产端,2015 年前海人寿于万科一战成名之后,实际上背负了一定的“偶像包袱”。

很多人希望看到前海人寿再复制万科和格力投资的传奇经历,因此社会上对于姚振华、前海人寿的投资动向也颇为关心,不论是对汽车业的布局,还是其旗下企业之间股权的各种换手操作,都很关注。

但通过前文所述,可以看到其不仅没有复制当年万科和格力的投资成功,反而出现了不少亏损情况,甚至有上一季度买入、下一季度卖出的短线炒作情况。

转型之后,前海人寿应该如何才能延续神奇的投资能力?至少目前还有待观察。


版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
赵辉  中国保险家  2020年9月14日近日,张可辞去中国太平首席战略顾问、太平人寿副董事长一职,加入云锋基金,成为合伙人,并将担任香港上市公司云锋金融CEO消息一出,立即引爆金融保险圈。尽管事出突然,但却并不令人意外,在太平人寿顺利完成团队交棒、实现平稳过渡近一年的时点,这位骨子里拒绝舒适、勇于探险的跨界保险人,也欣然地完成了对老东家、老团队“扶上马、送一程”的最后使命,再...
近日,中国太平保险集团发布一项重要人事变动,太平保险集团首席战略顾问、太平人寿副董事长张可日前已完成离职流程,加入云锋基金成为合伙人,并将担任香港上市公司云锋金融首席执行官。   在肯定其过往成绩的同时,“跨界”也成为了张可履新之际最常被人提及的词汇。在太平人寿顺利完成团队交棒、实现平稳过渡近一年的时点,这位骨子里拒绝舒适、勇于探险的“跨界”保险人,终于放下人生的“旧地图”,开启了寻找事业“新大陆...
这场突如其来的疫情“黑天鹅”,促使数字经济获得空前重视。无论是疫情防控过程中人工智能、大数据、云计算等数字技术的应用实践和应用效果,还是中央最高层会议进一步明确的5G网络、数据中心等新型基础设施建设,以及资本市场上受到资金热捧的相关概念,都印证了一个全新时代的加速到来。  商业银行尤其是中小银行如何适应并精进于这个时代?  无论是时代和行业演化趋势,客户体验选择所需,还是银行业务变革转型倒逼,都决...
8月26日上午,在“两材重组”四周年之际,中国建材集团举办了“善用资源日”首届开放活动暨“善用文化中心”揭牌仪式。当天中国建材集团全球28个城市的37家企业同时对公众开放,这是我国建材行业首次大规模对外开放,体现了建材行业四十多年来改革创新发展的成绩,也体现了绿色高质量发展的理念自信、道路自信和文化自信,是一次具有突破性的尝试和创新。中国建材集团党委书记、董事长周育先,国务院国资委新闻中心主任杨景...
中国北京,2020年8月26日– 拜耳今天宣布启动处方药北京工厂产能提升项目,以满足中国市场未来对拜耳高品质药品的进一步需求。该项目投资金额超过5000万欧元(折合人民币超过4亿元),用于大规模提升北京工厂产能,并加快创新型数字化方案实施,以保证拜耳高品质处方药产品的稳定供应,帮助更多中国患者获得优质的治疗方案。来自中国商务部,德国驻华大使馆,北京市政府以及北京经济技术开发区管委会等相关部门的代表...