电子杂志
公众公司

隆基股份 单晶之王即将“陨落”?

文|本刊记者 谢泽锋 日期: 2019-11-28 浏览次数: 21

三季报净利润预增1 倍多,股价却大跌8.6%,被誉为白马股的隆基股份(601012.SH)令投资者感到费解。

“事出反常必有妖”,10 月16 日当天隆基股份市值单日蒸发超86 亿元,总成交量达到35.39 亿元,如此之高的成交量,与机构投资者的“倒手”不无关联。

然而,此前一直保持高速增长的隆基股份,为何遭到投资者的看空?全球单晶硅之王,能否继续强势?


诡异暴跌

10 月15 日晚间,隆基股份披露了2019 年三季度业绩预告,公司今年前三季度预计实现归母净利润34.02亿-35.02 亿元, 同比增长101%-107%。其中,隆基股份第三季度的单季归母净利润同比增长就高达263%-289%,业绩表现颇为亮眼。

然而诡异的是,公司股价在10 月16 日却遭到资金大规模“抛盘”,当天成交量高达35.39 亿元。

有分析认为,在光伏政策和补贴即将退坡时,公司三季度抢装带来的高增长利润,难以持续。以及整个光伏行业面临政策变动带来不确定性,是公司股价大跌的一大原因。

对于业绩高增长,公司解释称,报告期内,一方面在海外市场需求快速增长的拉动下,公司单晶硅片和组件销量同比大幅增长,组件产品海外销售占比快速提升,销售区域进一步扩大,海外收入同比增长明显;另一方面受益于技术工艺水平提升,公司生产成本持续下降。

换句话说,隆基股份业绩高增长,主要来源于海外市场。对于国内市场,公司并未有所提及。

值得注意的是,对于国内市场,市场此前普遍看好。根据此前国家能源局的预测,国内2019 全年光伏预计新增装机量40GW-45GW,对应下半年新增装机28.6GW-33.6GW,环比上半年大幅增长1.51-1.95倍,同比2018 年大幅增长43%-68%。投资者对于今年下半年国内光伏市场的高预期也源自于此。

然而,从实际装机情况来看,国内市场的需求高峰期并未在三季度到来。中电联的统计显示,8 月光伏新增发电容量1.49GW,同比下降15%,1-8 月光伏新增发电容量14.95GW,同比降幅更是达到55%。

行业表现与市场预期明显错位,因此投资者用实际行动,对隆基股份前三季度的表现提出了“质疑”。

作为全球单晶硅龙头,隆基股份近年来频频跑马圈地,不断扩大投资规模。

10 月15 日公告,公司拟通过旗下全资子公司分别开展滁州二期年产5GW 单晶组件项目、咸阳年产5GW单晶组件项目、西安泾渭新城年产5GW 单晶电池项目,预计总投资额达63.22 亿元,以自筹方式解决资金来源。

除上述新项目外,隆基股份半年报显示,累计已签订的投资扩产项目达14 个,且大部分项目集中于2018 年至今签订。其中,已达产项目4 个,项目暂缓1 个,在建项目9 个。

另外,截至2019 年8 月,隆基股份2019 年已发布9 项产能投资计划,总投资规模合计约177.7 亿元,扩张规模及速度远超同行。

对于看重未来的资本市场,隆基股份三季度的优秀业绩还能否持续,将是影响其股价最重要的一个因素。


从领先到追赶

技术路线选择是隆基脱颖而出的关键,隆基在行业盛行多晶硅的时代,提前押注单晶硅。而在光伏行业单晶硅化进程加快的时候,坐收业绩成果。

据统计,公司自2012年上市至今,疯狂扩产,直接融资金额已高达146.9 亿元,隆基也试图通过此举与竞争对手拉开差距。

数据显示,公司营业收入从2014年36.8 亿元增长至2018 年的219.88亿元,年复合增长率高达42.98%。净利润也呈现迅速上升态势,从2014 年的2.99 亿元上升至2018 年的25.67 亿元,其中2017 年公司净利润为35.49亿元,是近五年的顶峰。

今年半年报显示,公司营业总收入141.11 亿元,同比增长41.09% ;净利润20.1 亿元 同比增长53.76%。

虽然隆基一直被誉为单晶硅王者,但竞争对手中环股份(002129.SZ)的快速发展,也令隆基腹背受敌。

从单晶硅片的市场格局来看,国内单晶硅市场已呈现出双寡头格局。2018 年,隆基和中环单晶硅片产能分别为28GW 和23GW,合计占比单晶硅片总产能的70.8%。在未来单晶硅片扩产时期,中环仍将是扩产主力的第一梯队。

更为关键的是,随着大硅片成为行业发展趋势,中环在技术迭代上频频领先,而隆基股份似乎从行业领先者变为追赶者。

据悉,光伏行业提升单块硅片面积已是大势所趋,通过增加电池有效受光面积来增加组件效率和功率,节约土地、施工等成本,并且有效提升硅片企业产能,进而降低成本,最终实现LCOE(平准化度电成本)最优。

今年6 月隆基推出166 毫米硅片,由于尺寸达到目前下游电池企业生产冗余极限,被认为是单晶硅片设计的最大可能。

然而,两个月后,中环就发布了210 毫米光伏大硅片系列产品。在尺寸上,中环打破了行业默认的166 毫米极限,将硅棒尺寸从8 英寸提升至12 英寸水平。中环方面表示,由此配套的叠瓦组件,将功率提升至600 瓦级别( 当前市场平均300W 级别,部分高效产品400W)。

根据中环股份的测算,210 比166在电站建设环节节约12% 的BOS 成本(除组件以外的系统成本),相应的LCOE(平准化能源成本)降低4.1%。

更有投资分析人士提出,“210 产品基于12 英寸,能够将度电成本下降6%,同等条件下,电站的毛利率能够提高6%。”

中环推出210 毫米的大硅片,将大尺寸推到了极致,有分析指出,中环此举实现了三个否定——否定现有产品、否定现有技术、否定现有自我。无疑,这一产品将对整个产业链条进行重塑。

虽然12 英寸大尺寸光伏硅片还有待产业链验证,但一般而言,行业投资者更青睐于先进的技术。中环已经提出2020 年16GW 的210 硅片投产计划,联合产业链的伙伴加速210 硅片的产业化。

从股价表现来看,中环股份近一年交易日涨幅超过120%,隆基股份近一年涨幅也超过1 倍,不过在10 月16 日大跌后,隆基股份股价在10 月18 日再度下跌3.5%。

单晶硅之王, 是否就此“ 陨落”, 时间会给出答案。


版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
从李佳琦直播带货,到盲盒潮玩圈粉无数,消费行业正展现出新的趋势。在资本市场上,大消费行情也是持续火爆。WIND数据显示,截至1月13日,中证消费指数自2017年以来上涨105.80%,同期上证综指微涨0.38%。由华安基金绩优基金经理陈媛管理的华安生态优先抓住了消费机会,在刚过去的2019年实现收益率71.10%,排名同类前10%。据了解,由陈媛掌舵的又一新产品华安优质生活1月20日起发行,该基金...
2020年新年伊始,深圳证券交易所组织召开“深市ETF市场发展座谈会”,深交所领导和基金公司、证券公司、托管银行代表出席了会议。在该会议上,深交所对于在2019年工作比较突出的公司和个人颁发了奖项,华安基金创业板50ETF荣获2019年度“最受投资者欢迎的ETF”,华安基金指数与量化投资部助理总监苏卿云获得了2019年度“ETF大讲堂优秀讲师”。在随后召开的座谈会上,华安基金等数十家基金管理公司畅...
从哲学老师到保险行业的管理者,他将太平人寿拉入了世界500强的舞台,即使在行业寒冬期,作为太平人寿保险有限公司总经理的他也能带领企业销售逆势增长。他就是四川大学校友张可,一位梦想卓越的行业领跑者。 从四川学霸到央企副董,他3年让企业增收300亿,'再造'一家世界500强张可,毕业于四川大学,获经济学博士学位,高级财务管理师。现调至中国太平保险集团总部任职,并兼任太平人寿副...
近日,德同资本宣布完成德同合心股权投资基金募集,总规模为20亿元人民币。在当前国内资本市场持续低迷,募资极度艰难的大环境下,德同资本作为国内领先的专业投资机构,以长期持续优异回报获得了国内众多顶级投资机构的支持。德同合心基金的主要出资人包括国投创合母基金、上海科创母基金、吴江东方国资、前海母基金、苏州元禾辰坤母基金、上海青浦投资有限公司、江西省发展升级引导基金等多家知名机构投资者。德同合心股权投资...
„      博世集团首个在德国以外的燃料电池中心,计划于2021年实现小批量生产„      涵盖从关键零部件到电堆乃至燃料电池系统全部测试设备以及电堆样件试制线„      博世创新与软件研发中心落户无锡,预计2020年建成投入使用 &...